Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | A la espera de que en un par de semanas comience la temporada de presentación de resultados trimestrales en Wall Street, los inversores en las principales bolsas europeas y estadounidenses seguirán muy pendientes de dos factores: i) la evolución del conflicto bélico en Ucrania y ii) los confinamientos en varias regiones de China, especialmente en la de Shanghái. En lo que hace referencia a la temporada de resultados, señalar que consideramos que será fundamental para que los inversores puedan determinar hasta qué punto la guerra de Ucrania y, en gran medida, las sanciones impuestas a Rusia, han modificado el escenario al que se enfrentarán las empresas cotizadas en los próximos trimestres. En ese sentido, señalar que es muy factible que muchas cotizadas se vean obligadas a revisar a la baja sus expectativas de resultados. La cuestión es poder determinar hasta dónde este hecho está ya descontado en sus cotizaciones. Lo que sí tenemos claro, es que en esta ocasión la temporada de publicación de resultados trimestrales puede ser determinante para el comportamiento a corto/medio plazo de muchos valores y de los índices bursátiles de estos mercados en su conjunto.

Pero, hasta que comience la misma, los inversores seguirán muy atentos a las noticias que lleguen desde Ucrania, noticias que en principio parecen descartar un potencial alto el fuego, al menos en el corto plazo. De hecho, y tras las atrocidades cometidas por las tropas rusas en algunas de las poblaciones cercanas a la capital ucraniana, Kiev, las potencias occidentales parecen dispuestas a implementar nuevas sanciones a Rusia. Por otro lado, el gobierno ruso ha descartado este fin de semana una reunión entre los presidentes de Ucrania y Rusia, ya que considera que no se dan las condiciones. Tras la retirada táctica de las posiciones que mantenía el ejército ruso en el norte de Ucrania, todo parece indicar que Rusia se va a centrar en intentar consolidar las que tiene en el este del país, concretamente en Dombás y en las cercanías de Crimea. No esperamos, por tanto, “buena noticias” en lo que hace referencia a la guerra de Ucrania, al menos en los próximos días, algo que entendemos puede ser un lastre para las bolsas occidentales y, por ello, puede impedir que los principales índices sigan recuperando terreno, al menos al ritmo que lo han hecho en las últimas semanas de marzo.

También consideramos que los confinamientos que vienen decretando las autoridades chinas en varias regiones del país para intentar controlar la nueva ola de la pandemia pueden convertirse, de perdurar, en un “problema” para las bolsas occidentales. Este fin de semana se ha conocido que los mismos están ya teniendo un impacto significativo en los puertos chinos, provocando que se acumulen muchos envíos, lo que es muy factible que tensione, aún más de lo que ya están, las cadenas de suministro de muchos productos. De lo que tarde China en “controlar” la ola de la pandemia que afecta al país, si es que lo logra con su estrategia actual de “covid cero”, dependerá el alcance del daño que la misma infrinja a la economía del país y, de forma indirecta, en el crecimiento económico global. Por tanto, habrá que seguir muy atentos a los acontecimientos en el país asiático, aunque siempre teniendo en cuenta que la información que trasciende desde el mismo es sesgada y limitada.

Centrándonos en la semana que hoy comienza en las bolsas occidentales, señalar otro de los factores que más vienen afectando a los mercados, los bancos centrales, volverá a “entrar en juego” en los próximos días. Así, el miércoles se darán a conocer las actas de la reunión que mantuvo el pasado mes de marzo el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), mientras que el jueves se publicarán las de la última reunión del Consejo de Gobierno del BCE. Los mercados estarán muy atentos a lo que en las mismas se señale con relación a las próximas actuaciones de estas instituciones en materia de política monetaria. En concreto, los inversores analizarán en detalle las actas del FOMC para comprobar si la probabilidad de que la Fed acelere el ritmo de retirada de sus estímulos monetarios, y opte por subir sus tasas de interés de referencia en medio punto porcentual en su próxima reunión, que tendrá lugar a comienzos de mayo, es tan elevada como descuentan los futuros en los mercados. En nuestra opinión, y tras analizar los muy positivos datos de empleo no agrícola dados a conocer el viernes por el Departamento de Trabajo de EEUU y el hecho de que la inflación siga descontrolada, sin visos de que cambie su tendencia en los próximos meses, lo más probable es que la Fed acelere su proceso de subidas de tipos para no quedarse todavía más por detrás de la curva. En cuanto al BCE, su situación es mucho más complicada, ya que la desaceleración que ya está sufriendo la economía de la Eurozona como consecuencia de la guerra de Ucrania y de las sanciones impuestas a Rusia creemos que irá a más en los próximos meses, desaceleración que va de la mano de unos niveles de inflación récord. Recordar, en ese sentido, que el principal y único mandato del BCE es el control de las expectativas de inflación, algo que, de momento, no está logrando. Habrá que ver si en las actas de la última reunión de su Consejo de Gobierno el número de miembros disidentes frente a la política oficial de la institución ha ido a más. En cualquier caso, entendemos que el contenido de ambas actas puede tener impacto en el comportamiento de los mercados financieros occidentales, tanto en el de divisas como en los de renta fija y renta variable.

Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran esta mañana entre planos y ligeramente al alza, aunque no descartamos la posibilidad de que, a falta de incentivos, estos mercados se giren a la baja a medida que avance la jornada. En principio, esperamos una jornada tranquila, sin gran actividad, con los inversores a la espera de acontecimientos.

Finalmente, señalar que en la agenda macro del día de hoy, destaca la publicación en la Eurozona del índice de precios a la producción (IPP) del mes de febrero, índice que volverá a mostrar un incremento récord en tasa interanual de estos precios en el mes, así como del índice que mide el sentimiento inversor, que elabora la consultora Sentix, en este caso correspondiente al mes de abril, y que esperamos haya seguido deteriorándose. Por la tarde, y en EEUU, se darán a conocer los pedidos de fábrica del mes de febrero, que se espera que hayan aumentado ligeramente con relación a enero, a pesar del descenso que se estiman hayan sufrido los pedidos de bienes duraderos en el mismo mes.