Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como esperábamos, la sesión de ayer fue de mera transición en las bolsas europeas y estadounidenses, con los índices cerrando el día de forma mixta, en su mayoría a la baja, pero sin grandes variaciones. Los volúmenes de contratación fueron más bajos de lo habitual, con muchos inversores optando por mantenerse al margen del mercado, a la espera de la publicación mañana en Estados Unidos de las cifras de inflación del mes de abril, las últimas que se publicarán en este país antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que celebrará la Reserva Federal (Fed) en el mes de junio.

Como ya señalamos en nuestro comentario de ayer, de cómo se haya comportado la inflación estadounidense en abril, tras tres meses consecutivos sorprendiendo al alza, puede depender el comportamiento de los mercados de bonos y acciones europeos y estadounidenses en el corto plazo, ya que la evolución de esta variable en los próximos meses, empezando por el mes de abril, determinará la actuación en materia de tipos de interés por parte del banco central estadounidense, condicionando a su vez en gran medida la del BCE y la del Banco de Inglaterra (BoE).

Por tanto, y a la espera de la publicación de la inflación estadounidense de abril, los inversores se tomaron la sesión de ayer a título de inventario, con muchos de ellos aprovechando las recientes alzas de muchos valores para realizar algunos beneficios, reduciendo así su nivel de exposición y de riesgo por lo que pueda pasar mañana. Los bonos, por su parte, recuperaron algo de terreno, lo que conllevó un ligero descenso de sus rendimientos, y eso que ayer, y según la encuesta mensual que elabora la Reserva Federal de Nueva York, se supo que las expectativas de inflación del consumidor en Estados Unidos de cara a los próximos 12 meses aumentaron al 3,3% en abril desde el 3,0% del mes de marzo (se habían mantenido a ese nivel desde diciembre), situándose a su nivel más elevado desde el pasado noviembre. Algo similar ocurrió el viernes, cuando la Universidad de Michigan publicó su índice de sentimiento de los consumidores de mayo, publicación que va siempre acompañada por la de las expectativas de inflación de los consumidores a 12 meses, que en este caso se situaron en el 3,5%, su nivel más alto en seis meses. El hecho de que las expectativas de inflación de los consumidores estén subiendo no son buenas noticias para la Fed, ya que su política monetaria suele estar condicionada por las mismas. Habrá que ver si mañana las cifras “reales” de inflación de abril confirman las expectativas de los consumidores o se atañen a lo esperado por los analistas que, como señalamos ayer, proyectan un ligero descenso en el mes tanto de la tasa de crecimiento interanual del IPC general como de la de su subyacente.

Centrándonos en la sesión de hoy, cabe destacar que la agenda macroeconómica viene cargada de citas importantes, destacando la publicación en España y Alemania de las lecturas finales de la inflación de abril, lecturas que suelen coincidir con sus preliminares y que, por lo tanto, normalmente no aportan novedades, aunque sí servirán para recordar a los inversores que en ambos países la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos no procesados y de la energía, es decir, los precios más volátiles, siguió desacelerándose en el citado mes. Además, y en Alemania, el instituto ZEW publicará esta mañana sus índices de sentimiento económico, correspondientes al mes de mayo, índices que evalúan la percepción que sobre la situación actual y futura de la economía alemana tienen los grandes inversores y los analistas. En principio se espera que estos índices hayan seguido mejorando en el mes de mayo. Finalmente, y en Estados Unidos, esta tarde se publicará el índice de precios de la producción (IPP) del mes de abril, índice también muy seguido por los mercados ya que suele adelantar en alguna media la evolución de la inflación. En un principio se espera un ligero repunte de la tasa de crecimiento interanual del índice general (2,3% vs 2,1% en marzo) y un pequeño descenso de la de su subyacente (2,3% vs 2,4% en marzo). Lecturas por encima de lo esperado podrían tensar algo los mercados, mientras que unas cifras en línea o “mejores” serían recibidas con alivio por los inversores.

Para empezar el día, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran hoy entre planos o ligeramente a la baja, con muchos inversores, tal y como ocurrió ayer, manteniéndose al margen del mercado, a la espera de la publicación mañana del IPC de abril en Estados Unidos, lo que provocará que, por segunda sesión de forma consecutiva, los volúmenes de contratación sean más reducidos de lo habitual. Por lo demás, comentar que las bolsas asiáticas han cerrado esta madrugada en su mayoría con pequeños ascensos, yendo de menos a más durante la sesión; que tanto el dólar como los bonos vienen estables y que el precio del crudo está subiendo ligeramente.