J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | En una sesión en la que los bancos centrales europeos coparon la atención de los inversores, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer en su mayoría con ligeros avances, aunque lejos de sus niveles más altos del día, alcanzados durante las primeras horas de la jornada. Así, y al igual que hicieron los mercados de bonos y de acciones estadounidenses el miércoles por la tarde tras el “sorprendente” giro dado por la Reserva Federal (Fed), que parece haber abandonado el mantra de “tipos altos durante más tiempo”, abriendo la puerta a potenciales bajadas de tipos tan pronto como a finales del 1T2024, los mercados europeos comenzaron la jornada de ayer con significativos avances. Sin embargo, ese ambiente de “euforia” se enfrió sustancialmente, aunque no del todo, tras conocerse el resultado de las reuniones de los comités de política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) y del BCE.
Así, ambos bancos centrales, tras cumplir con lo esperado por los mercados y mantener sin cambios sus tasas de interés de referencia, dejaron claro que su lucha contra la alta inflación no ha acabado todavía y que es muy prematuro comenzar a hablar de bajadas de tipos. Es más, la votación por mantener las tasas sin cambios no fue unánime en el caso del BoE, donde los tres disidentes del comité abogaron por subir las tasas oficiales aún más. Por su parte, la presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, alertó de que la inflación podría repuntar en la Eurozona en diciembre por efectos base y que, a partir de ahora, reducirla sería más complejo, igualmente producto de unos efectos base que hasta ahora han venido jugando favorablemente en el proceso desinflacionista y que, a partir de este momento, lo harán en contra.
El mensaje prudente de ambos bancos centrales, muy diferente al, insistimos, “sorprendente” de la Fed, caló en los inversores en los mercados de bonos y acciones europeos, mercados que cedieron parte del terreno ganado por la mañana, aunque terminaron el día en positivo, ya que muchos inversores no terminan de creerse lo que han intentado trasmitir tanto el BoE como el BCE y pueden tener razón ya que, si la Fed baja sus tasas de interés, terminará forzando al resto de principales bancos centrales a hacer lo mismo, si no quieren que sus divisas se aprecien con fuerza frente al dólar, algo que, si bien beneficia a la evolución de la inflación, penaliza la competitividad de las exportaciones de ambas regiones.
Precisamente fue ayer el dólar uno de los protagonistas de la jornada, al depreciarse con fuerza tras lo dicho por la Fed el miércoles, algo que propició el repunte de los precios de las materias primas minerales y del petróleo, los cuales mantienen históricamente una elevada correlación inversa con esta divisa.
Fueron precisamente los valores relacionados con las materias primas minerales y, en Wall Street, los del sector de la energía los que, junto a las inmobiliarias patrimonialistas, mejor se comportaron durante la jornada. Es más en Wall Street fueron estas compañías y las de pequeña y mediana capitalización las que lideraron ayer las alzas, ayudando a los índices a cerrar la jornada marcando nuevos máximos anuales -el Dow Jones alcanzó ayer su segundo máximo histórico consecutivo-.
Hoy, en una sesión en la que tendrá lugar el cuádruple vencimiento de derivados sobre índices y valores trimestral (opciones y futuros), hecho que siempre introduce mucha volatilidad en los mercados de contado, desvirtuando su comportamiento, esperamos que, al menos al comienzo, continúe el buen tono de los últimos días en las bolsas europeas, cuyos índices abrirán con ligeros avances, apoyados por el positivo cierre de Wall Street y por el buen comportamiento generalizado mostrado esta madrugada por las bolsas asiáticas. En este sentido, señalar que en China se ha publicado una batería de cifras macroeconómicas, correspondientes al mes de noviembre, que apuntan a una recuperación desigual de esta economía, con la producción industrial sorprendiendo positivamente y las ventas minoristas y la inversión, especialmente la residencial, evolucionando peor de lo esperado por los analistas.
Por lo demás, comentar que en la agenda macroeconómica del día de HOY destaca la publicación en la Eurozona, sus dos principales economías: Alemania y Francia, el Reino Unido y EEUU de las lecturas preliminares de diciembre de los índices de gestores de compra de los sectores de los servicios y de las manufacturas, los PMIs que elabora la consultora S&P Global. Se espera que, sobre todo en la Eurozona, estos índices adelantados de actividad vuelvan a mostrar gran debilidad, lo que, de ser así, haría casi potencialmente imposible que la región evite entrar en recesión técnica durante el invierno (dos trimestres consecutivos de contracción intertrimestral), algo que no creemos que sorprenda a los inversores, la mayoría de los cuales creemos que ya lo tienen asumido.
