Renta 4 | Tomas de beneficios en la apertura europea (futuros Eurostoxx -0,3%, futuros S&P 0%), después de que las principales bolsas volvieran ayer a acercarse a máximos, apoyadas por: 1) el buen tono de los resultados empresariales de la banca americana y positivas previsiones para la IA (resultados ASML), 2) las expectativas de suavización de las tensiones comerciales Estados Unidos-China en caso de que el gigante asiático modere su posición respecto a las tierras raras (Bessent ampliaría la tregua comercial que finaliza el 10-noviembre), y 3) la intensificación de expectativas de bajadas de tipos (Miran alegando que hay que acelerar los recortes por el riesgo comercial, y Bessent afirmando que presentará en diciembre a Trump a 3-4 candidatos a sustituir a Powell cuando finalice su mandato en mayo-26, entre los que podrían estar Michelle Bowman,Christopher Waller, Kevin Hassett, Kevin Warsh y Rick Rieder).
El oro continúa subiendo (nuevo máximo, 4.242 usd/onza), apoyado por la incertidumbre comercial y la expectativa de bajadas de tipos, mientras el crudo se mantiene bastante estable (Brent +0,7%) tras el anuncio de Trump de que India dejará de comprar crudo ruso (lo que podría llevar a una reducción de aranceles, teniendo en cuenta que duplicarlo del 25% al 50% se debió a la negativa india de detener sus compras a Rusia).
En el plano micro, continuamos con resultados 3T25, hoy con las cifras de Taiwan Semiconductors (batiendo estimaciones de beneficios, es uno de los grandes ganadores del gasto en IA, que podría llevarle a mejorar su guía de ingresos para el año) que siguen a las de ayer de la holandesa ASML (cotización +3%, con los resultados apoyados por el boom de la IA, y confirmando guías a pesar de un menor negocio esperado en China). A destacar también, en positivo, las cuentas presentadas ayer por Louis Vuitton (cotización +12% ante la vuelta al crecimiento orgánico de ventas, una muestra de la recuperación de la demanda de lujo más sólida de lo esperado, incluida China), Bank of America (cotización +4%) y Morgan Stanley (+5%).
A nivel macro, hoy conoceremos en Estados Unidos las ventas minoristas de septiembre donde se debería ver cierta moderación del crecimiento, mientras que la encuesta manufacturera de Philadelphia podría consolidar en octubre tras su fuerte mejora reciente (aunque ayer el dato de Nueva York sorprendió sustancialmente al alza) y no esperamos el dato de desempleo semanal (debido al “shutdown”). Ayer el Libro Beige de la Fed confirmó la idea de ralentización del mercado laboral con presiones al alza en precios por aranceles, pero la prioridad dada al objetivo de empleo sigue apoyando la idea de que la reunión del 29-octubre se saldará con un recorte de 25 pb (probabilidad 96%). En Reino Unido hemos conocido cifras de PIB: agosto +0,1% (vs +0,1%e y 0,0% anterior) y trimestral +0,3% (+0,3%e vs +0,2% anterior).
En Francia, el primer ministro Lecornu se enfrentará hoy a dos mociones de confianza (la primera por parte de Reagrupación Nacional y la segunda por Francia Insumisa), aunque es previsible que las supere con el apoyo de los Socialistas tras ceder a sus demandas de suspender la reforma de pensiones de 2023 (edad de jubilación congelada hasta las elecciones presidenciales de 2027, con un coste de 400 mln eur en 2026 y 1.800 mln eur en 2027), lo que permitirá su supervivencia política. Aunque esto ofrece cierto respiro (prima de riesgo 77 pb vs máximos de 88 pb), Francia sigue enfrentándose al problema de sacar adelante los PGE 2026, que contemplan una reducción del déficit del 5,4% PIB 2025 a 4,7% 2026, y que incluyen un incremento temporal de impuestos a grandes empresas y fortunas (6.500 mln eur estimados de ingresos).
