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Miércoles, 14 de noviembre de 2018
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Publicado en NOTICIAS DESTACADAS Sábado, 21 de julio de 2018 09:00

Siemens Gamesa: de Reducir a Acumular (P. O. 12,21 eur) con un potencial de revalorización del 7%

Paula Sampedro (Link Securities) | Siemens Gamesa Renewable Energy (SGRE) es uno de los principales fabricantes de aerogeneradores del mundo, con una posición de dominio en algunos mercados emergentes y en el segmento offshore.

 

La demanda de instalaciones eólicas viene creciendo con fuerza en los últimos años gracias principalmente a la derivada de los países emergentes, mientras que en los países más desarrollados todavía siguen existiendo oportunidades en el segmento offshore.

 

El escenario a medio plazo para las empresas fabricantes de aerogeneradores sigue siendo favorable gracias a los compromisos adquiridos por numerosos países para impulsar las energías renovables y a la creciente competitividad de la energía eólica frente a las energías convencionales.

 

Creemos que la recién fusionada SGRE cuenta con un posicionamiento privilegiado para aprovechar las oportunidades que ofrece el sector gracias a su fuerte presencia en mercados emergentes y al dominio del segmento offshore.

 

No obstante, el sector se encuentra en un momento de transición que ha provocado un fuerte descenso en el precio de los aerogeneradores y la paralización temporal en algunos mercados, penalizando los resultados de SGRE en 2017 y 2018.

 

En este contexto, la Compañía ha lanzado un plan estratégico hasta 2020 que contempla una reducción de costes de EUR 2.000 millones, lo que esperamos le permita la recuperación de su rentabilidad, a pesar de una continuada presión a la baja en los precios de los aerogeneradores.

 

En concreto, proyectamos que el beneficio de explotación subyacente mejorará hasta EUR 1.049 millones en 2020, desde EUR 909 millones en 2017 (proforma doce meses y excluyendo provisiones de existencias). Con esto, el margen EBIT subyacente/ventas mejorará desde el 8,3% hasta el 9,9%.

 

Hemos valorado SGRE en EUR 12,21 por acción, por lo que actualmente las acciones de la Compañía presentan un potencial de revalorización del 7%. En este punto, debemos recordar que la situación de transición en la que se encuentra el sector de la energía eólica se traduce en una reducida visibilidad sobre los precios de los aerogeneradores. Además, no podemos descartar que se produzcan desvíos en el ambicioso plan de recorte de costes que contempla el Grupo. Por ello calificamos el riesgo de la inversión como ALTO.

 

No obstante, a largo plazo creemos que el tamaño y diversificación geográfica del Grupo, así como su liderazgo en el segmento offshore, todo combinado con una complementaria división de servicios, le permitirán seguir siendo uno de los principales operadores en un sector que mantiene unas favorables perspectivas de crecimiento. Por todo esto, creemos que las acciones de SGRE presentan una oportunidad de inversión a medio plazo, después de haber descontado ya en su cotización el actual escenario de incertidumbre, y aprovecharíamos posibles recortes en el valor para ir tomando posiciones en él. Modificamos nuestra recomendación para el valor desde REDUCIR hasta ACUMULAR.  

 

PUEDE LEER EL ANÁLISIS COMPLETO DE LA COMPAÑÍA AQUÍ