Bankinter | ABN Amro bate expectativas en 4T 2023 gracias a la reversión de provisiones y lanza un plan de recompra de acciones.- Principales cifras del 4T 2023 comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.504 M€ (-4,0% vs 1.497 M€ e); Margen Bruto: 2.041 M€ (+10,0% vs 2.064 M€ e); Costes: 1.462 M€ (+9,0% vs 1.341 M€); Provisiones: -83 M€ (vs -21 M€ en 3T 2023 vs 76 M€ e); BNA: 545 M€ (+54,0% vs 440 M€ e). En el conjunto del año 2023, el BNA alcanza 2.697 M€ (+44,0%).

Opinión del equipo de análisis: Lo mejor en márgenes ha quedado atrás (-2,0% t/t en margen de intereses) y la actividad comercial pierde inercia. La buena noticia es que mantiene la cuota de mercado en hipotecas y repuntan las comisiones (+2,0% en 4T 2024). Lo más importante: (1) Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente, con una morosidad de apenas 1,9% (vs 1,8% en 3T 2023), por eso el Coste del Riesgo/CoR sorprende positivamente (reversión de provisiones de 83 M€ y CoR de -13 pb vs -2 pb en 9M 2023 vs ~20 pb de media histórica), (2) ABN supera holgadamente las metas establecidas para 2024 (ROE ~12,2% vs 10% objetivo), CoR de -5 pb (vs 20 pb objetivo) y capital CET1~15,0% (vs 13,0% objetivo), (3) la remuneración para los accionistas es atractiva. La rentabilidad por dividendo encash asciende al 11,3% en 2023 (6,6% o 0,89€/acc. pendiente de pago) y lanza un plan de recompra de acciones por hasta 500 M€ – equivalente al 8,0% de la capitalización bursátil actual –, (4) El guidance 2024 es prudente: Margen de intereses estable, pero con mayores costes por digitalización y riesgos principalmente y repunte en el CoR, y (5) el equipo gestor ajusta ligeramente los principales objetivos 2026: Rentabilidad/RoE ~9%/10% (vs 10,0% ant.); Eficiencia ~60,0% M€; Capital CET1 ~13,5% (vs 13,0% ant.); Payout ~50,0% (sin cambios).