Bankinter | Bate expectativas en 1T25 gracias a un coste del riesgo bajo y reitera el guidance 2025.-Principales cifras del 1T 2025 comparadas con el consenso: Margen Bruto: 3.072 M€ (+11,6% vs 2.956 M€ e); Costes: 1.618 M€ (+8,2% vs 1.592 M€); Provisiones: 123 M€ (vs 214 M€ en 4T2024 vs 107 M€ e); BNA: 834 M€ (+11,7% vs 739 M€ e).

Opinión del equipo de análisis: Impacto positivo. Las cifras avanzan en la buena dirección para alcanzar los objetivos 2025, a pesar de la debilidad de la economía alemana. La morosidad continúa en niveles históricamente bajos (1,0% vs 1,1% en 4T 2024), por eso tiene un Coste del Riesgo/CoR de apenas 17 pb (vs 27 pb en 4T 2024) con exceso de capital (CET1~15,1% vs >14,5% objetivo). Además, el equipo gestor reitera el guidance 2025 (7.800 M€ en Margen de intereses; ratio de eficiencia ~57%; BNA~2.400 M€; RoTE Ordinario~9,6% y CET1 >14,5%).
Mantenemos recomendación de Comprar porque: (1) Commerzbank cotiza con un P/VC de apenas 0,95x (rango de 0,7x/1,6 x en la banca europea), (2) tiene un plan de remuneración a los accionistas interesante y (3) sigue vivo el interés de Unicredit por realizar una operación corporativa que tiene sentido estratégico y financiero.