Bankinter | Buenos resultados en el 1T23 pata la energética alemana. Confía en alcanzar el rango alto de las guías del año. Valoración atractiva. Principales cifras comparadas con el consenso: EBITDA 2.715M€ (+47%) vs 2.270M€ est.; BNA ajustado 1.031 M€ (+51%) vs 915 M€ est.; Deuda Neta 35.086M€ vs 32.742 M€ en diciembre 2022. El equipo gestor espera que los resultados del año se sitúen el rango alto de las guías proporcionadas.

Opinión del equipo de análisis: Resultados por encima de estimaciones que permiten confirmar el rango alto de las guías para el año. En la división de redes (que representa el 70% del EBITDA del grupo), el crecimiento (+30% en EBITDA) viene impulsado por las inversiones que llevan a una mayor base de activos regulados (RAB) y mejoras en eficiencia.

Las inversiones están destinadas a integrar a las renovables en la red de transporte de electricidad y en la modernización de las infraestructuras. En la división de comercialización y clientes (restante 30% de EBITDA) el crecimiento (+96% en EBITDA) es consecuencia de la normalización de los mercados de la energía.
Los costes de aprovisionamiento se moderan, lo que permite mejorar los márgenes de comercialización de la división. Tras estos resultados el equipo gestor declara que podría alcanzar el rango alto de las guías proporcionadas para el conjunto del año. Estas guías contemplan alcanzar un EBITDA ajustado de entre
7.800M€ y 8.000M€ (entre +12% y +15% vs 2022), un BNA ajustado de entre 2.300M€ y 2.500M€ (entre +18% y +29%) y un DPA de 0,535€/acción (+5%).

A los precios actuales, los ratios de valoración son atractivos: PER 2023 de 12,8x en el rango alto de las estimaciones de BNA, con una rentabilidad por dividendo de 4,4%