Las ventas de L’oreal en el 1T23 baten expectativas: crecen hasta los 10.380 M € (+13%) en términos comparables vs +8,1% esperado

Consenso
Loreal_lobby

Bankinter | Los ingresos de la empresa ascienden a 10.380M€ (+14,6%) vs 9.793M€ (+8,1%) esperados por el consenso de Bloomberg. En términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio) las ventas aumentan +13,0% vs +8,1% esperado. Todas las divisiones muestran crecimientos positivos: Productos Profesionales 1.144M€ (+7,6% en términos orgánicos vs +4,3% esperado), Productos de Consumo Básico 3.822M€ (+14,7% vs +9,5% esperado), L ́Oreal Luxe 3.730M€ (6,5% vs +6,1% esperado), Cosméticos Activos/Parafarmacia 1.686M€ (+30,6% vs +16,4% esperado). Por áreas geográficas, todas las zonas muestran también crecimientos positivos: Europa 3.328M€ (+16% vs +7,8% esperado), Norte América 2.694M€ (+16,6% vs 7,7%), Asia Norte 2.833M€ (+1,9% vs 6,7%), Latam 684M€ (+22,3% vs +9,3%), Otros 841M€ (+26,7% vs +15,4%).

Opinión del equipo de análisis: Fuerte desempeño en todas las áreas de negocio y geografías, con doble dígito en todas las regiones excepto China, que acusa la reducción de inventarios tras los confinamientos. Destaca el fuerte desempeño los cosméticos de parafarmacia lo que da soporte a los márgenes. Innovación, distribución omnicanal y una amplia diversificación por productos, marcas y divisiones dan sostenibilidad a un crecimiento superior. La reapertura de China aumenta el potencial de crecimiento, especialmente de la división L ́Oreal Luxe. Una situación financiera saneada (DFN/EBITDA 0,3x) permite un aumento del dividendo de +25% hasta 6€/acción y mantiene abiertas las opciones de crecimiento inorgánico, como la reciente compra de Aesop que aportará un crecimiento de ventas de +1,4%.

Unos múltiplos exigentes (PER 23 32,8x; EV/EBITDA 21,0x) se justifican por su posición de liderazgo, la diversificación por productos marcas y negocios y su potencial de crecimiento estructural. De cara a 2023, la reapertura de China y Hainan y las buenas perspectivas del turismo permitirán al grupo mantener crecimiento sostenible y expansión de márgenes. Mantenemos la recomendación a Comprar y revisaremos el Precio Objetivo desde 415€ actual.