Banc Sabadell | Resultados 2T24 por debajo en ventas (-6,9% vs -3,3% consenso) por menor pricing (-6,4%), particularmente en Surface Technologies (-13% vs 2T’23; 20% de las ventas totales), por menores precios de materias primas, aunque supone una mejora frente al 1T’24 (-10,4%). Los volúmenes crecen (+0,5%; en gran parte de sus negocios) y ya van dos trimestres consecutivos.

En operativo, el EBITDA antes de elementos especiales se eleva ligeramente +0,7%, aunque se situa por debajo de lo esperado (+5,2% consenso) principalmente por la división de Agricultural Solutions (7% EBITDA total; c.-62% vs esperado). De todas formas, BASF ha presentado un margen en línea con el esperado (12,1% publicado vs 12,2% consenso).

Mantiene su guidance 2024 (EBITDA 8.000/8.600 M euros y FCF 100/600 M euros), algo ya recogido en estimaciones.

Valoración:

A pesar de estar por debajo de lo esperado, destacamos de forma positiva la continua recuperación de volúmenes lo que lo que daría soporte a una posible mejora en la actividad a lo largo del año. El valor lleva un underperformance en 2024 del – 11% vs Euro STOXX 50.