Bankinter | Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: 23.500MCHF (+5,6%) vs 23.084MCHF. La opinión preliminar de los resultados es positiva. No reportan márgenes ni beneficio, ya que en el 1T y 3T sólo publican cifra de ventas. Con esto, y a expensas de ver el impacto en valoración, situamos el Precio Objetivo entre 110CHF / 130CHF. La compañía publica un crecimiento orgánico (precios + volumen) de +9,3%.

Las subidas de precios siguen siendo la variable que impulsan el crecimiento en ventas de la compañía (+9,8%). Sin embargo, las sendas subidas en precios empiezan a deteriorar la demanda y los volúmenes (RIG) caen -0,4% (vs -2,0% esp.). Además, las ventas totales reportadas de la compañía quedan lastradas por un tipo de cambio desfavorable, que penaliza -4% el total de las ventas (incluido M&A).

Por geografías, EE.UU y Latinoamérica son las que absorben mayores subidas de precios, +12,4% y +13,4%, respectivamente. En volúmenes son Nestlé Health (-2,2%) y Nespresso (-1,1%) los que más contribuyen a la caída.

En conclusión, buena cifra de ventas y la demanda parece más inelástica de lo inicialmente previsto, a pesar de que las variaciones en volúmenes sean ligeramente negativas. Creemos que las dudas están en ver la evolución de estos en los próximos trimestres, donde nuestra opinión es que, a pesar de las fuertes subidas de precios los volúmenes se mantendrán sin grandes caídas. Por ello, otorgamos el beneficio de la duda a la compañía y mejoramos nuestra Recomendación a Neutral desde Vender, a expensas de escribir la nueva nota de la compañía. Por último, confirman las guías para final de año (+6% / 8% crecimiento orgánico, margen operativo entre 17,0% / 17,5%).