Santander Corporate & Investment | La oferta de Jaguar Land Rover (B1 p, BB- e ) de recomprar hasta USD 500mn en tres bonos supone una reducción de la deuda bruta de algo más de GBP 300mn. La oferta reduce el saldo vivo de TTMTIN 6,875% 26 en EUR 200mn, los de TTMTIN 28 y 29 en USD 97mn y USD 95mn, respectivamente. La oferta coincide con los GBP 300mn de FCL generados en el 2T FY23/24, según se anunció en el avance de ventas publicado por JLR la semana pasada.

Opinión de Research:

Consideramos que la oferta es positiva desde el punto de vista crediticio, ya que JLR sigue usando su fuerte liquidez y su FCL para reducir su deuda bruta. Sin embargo, es neutral para el apalancamiento según nuestro modelo y para los indicadores ajustados por S&P, que incluyen el excedente de efectivo de JLR, mientras que previsiblemente apoyaría los indicadores ajustados por Moody’s (basadas en la deuda bruta) y la posible mejora del rating a Ba3 (actualmente B1 con outlook positiva). No prevemos que el anuncio de los resultados de la recompra afecte a los spreads de TTMTIN. Actualmente tenemos una recomendación deInfraponderar JLR.