Alphavalue/DIVANCONS | Las compañías relacionadas con el negocio de las infraestructuras (construcción y concesiones) han pisado el acelerador durante los últimos 12 meses. Antes, fueron golpeadas por la aparición del Covid 19. Más tráfico es realmente lo que impulsa los aeropuertos y las autopistas, la columna de vertebral de las industria de las infraestructuras. 

A cinco años vista en relación con el Stoxx 600, la industria de infraestructura se ha recuperado de manera destacada, pero aún tiene caminos que recorrer para alcanzar sus niveles superiores a la pandemia. 

El negocio de las infraestructuras consiste en aprovechar un flujo de beneficios estable y seguro derivado de un monopolio de facto. El siguiente gráfico confirma que el FCF generado por el sector sobrevivió al riesgo sistémico del Covid19 (2020). El FCF se aceleró notablemente en 2022 con un incremento de los volúmenes de transporte. Esto ayudó a pagar alrededor de 3.500 millones de euros en dividendos, mientras que el balance (alrededor de 5.000 millones de euros) se destinó a pagar aproximadamente 60.000 millones de euros de deuda neta. La relación deuda neta/Ebitda (segundo gráfico), que se ha revertido a 3x, muestra que este sector no está tensionado en relación a su deuda.

La buena noticia a corto plazo para estos grupo cuasi-mundiales es obviamente que el temor a una recesión ha disminuido en Europa y otras regiones. A medida que las estimaciones para la economía mundial se revisan al alza, también se hace para los beneficios esperados para las compañías de infraestructura. Los beneficios derivados del incremento del volumen y el precio compensaron en gran medida el aumento del coste de la deuda y de los costes operativos. Tenga en cuenta que gran parte de la evolución del sector depende de Vinci (Comprar, Precio Objetivo 139 euros/acción), que representa más de la mitad de los beneficios de dicho sector. 

Estas compañías están en camino de generar un crecimiento del BPA del +10% o más con un PER 2023 de 16x. Esto todavía parece bastante atractivo, en un contexto donde la mayor parte de las subidas de tipos (que nominalmente es un doble golpe para los activos fuertemente apalancados) ya ha quedado atrás. El potencial de subidas del sector es del +24% frente al 16% para la cobertura total de AlphaValue. A medida que se acerca el verano, el sector puede continuar atrayendo un renovado interés.