Ana Racionero (Intermoney) | La semana pasada cerraba con el Stoxx 600 en máximos desde enero de 2022 y el Nasdaq en máximos históricos; con caídas de las rentabilidades de los bonos con motivo de unos decepcionantes PMI, en retroceso por sexto mes consecutivo, que acercaban el 10 años Bund al 2%, y con las bolsas en ganancias por quinta semana consecutiva ante el giro “dovish” del sentir del mercado respecto de los bancos centrales, que llegaba hasta el punto […]

Banca March | En la zona euro, la confianza de los empresarios decepciona en diciembre y señala una mayor debilidad de la actividad de cara al inicio del próximo año. En diciembre, el PMI compuesto cayó más de lo esperado al retroceder seis décimas hasta niveles de 47 y muy por debajo del 48 esperado. Además, este deterioro vino tanto por el lado de la confianza de los servicios –bajó seis décimas hasta 48,1¬¬– como por el lado de las […]

Greg Meier (Allianz Gl) | “Tras la pandemia de la Covid-19, los responsables de la política monetaria tuvieron que enfrentarse, sin duda, a nuevos retos. La reactivación de la demanda de los consumidores chocó con la escasez de oferta, causando un repunte de la inflación desde Londres a Berlín, Tokio y Washington. Sorprendidos, los responsables de los bancos centrales se vieron obligados a dar un giro radical: sustituir de golpe su inyección de ayudas por una política monetaria muy restrictiva […]

George Curtis (TwentyFour AM, boutique de Vontobel) | Llegan los recortes. En las últimas semanas se ha producido un cambio en la retórica de los banqueros centrales de los mercados desarrollados, que han suavizado los mensajes de línea dura que han dominado en gran medida durante los dos últimos años. El mercado ya no espera ahora la última subida, y sí el primer recorte. Los motores de este cambio están relacionados principalmente con un entorno macroeconómico que empieza a mostrar […]

Santander | ¿Cuentos de hadas? ¿O temores de japonización? La Fed lanza el mayor guiño del año a los mercados al optar, contra todo pronóstico, por no enfrentarse al agresivo pricing del mercado. Y no solo eso, este guiño llega acompañado de una mejora de las previsiones de crecimiento, casi rozando el crecimiento tendencial en 2024. Y, en un entorno prácticamente de no destrucción de empleo, la inflación logra aterrizar mágicamente a la zona del 2% en 2024. Lo cierto […]

Martin Wolburg, (Generali Investments) | Hasta ahora, el BCE sólo lleva a cabo transferencias de liquidez (QT) pasivas en su cartera de programas de compra de activos (APP) (con reembolsos mensuales de una media de 25.000 millones de euros al mes), pero ha dejado intactas las reinversiones de los programas de compras de activos públicos (PEPP). En las declaraciones oficiales de política monetaria, el fin de las reinversiones totales del PEPP está previsto para finales de 2024. Sin embargo, los […]

Steven Bell (Columbia Threadneedle Investments) | 2024 debería ser testigo de grandes recortes en los tipos de los bancos centrales. Esto supondría un alivio para los consumidores, las empresas, los mercados financieros y los gobiernos, que se encuentran en una situación difícil tras dos años de fuertes subidas de los tipos oficiales. Los bancos centrales han tenido que subir los tipos agresivamente porque estaban dormidos al volante, al no apreciar la magnitud y la persistencia de las presiones inflacionistas tras […]

Ana Racionero (Intermoney) | Menuda sorpresa nos deparaba ayer la FED cuando, a pesar de que mantenía el tipo de interés de los fondos federales en máximos de 22 años al 5.25%-5.50%, tal y como se esperaba, estimaba en su gráfica de puntos en 75 pb de recortes de los tipos de interés la mediana del ritmo adecuado de política monetaria para 2024. El tipo medio de los fondos federales a largo plazo (a partir de 2027) lo dejaba sin modificar […]

Santander | Según informa S&P, los defaults corporativos en noviembre de 2023 se situaron muy por encima de los niveles medios a largo plazo. Impulsado principalmente por el aumento de defaults en Estados Unidos (incluidos WeWork y CWT Travel), el recuento total de defaults ascendió a 14 el mes pasado (el alemán TeleColumbus fue el único default en Europa Occidental), cifra que excede los promedios de 5 años (10 defaults) y 10 años (9). S&P prevé un deterioro adicional del […]