Intermoney | ACS (Comprar, PO 40 euros) informó el viernes pasado mediante un comunicado a la CNMV que ha cerrado la venta de Servicios Industriales al grupo francés Vinci, por 4.902 Mn de euros, a los que se sumarían hasta
600 Mn adicionales, dependiendo del desarrollo de capacidad renovable a contar desde marzo de 2021. Los
términos son los esperados, y que incluyen la creación de una empresa conjunta, con mayoría del 51% de
Vinci, que se dedicara a la explotación de energías renovables. ACS retiene algunos activos, que ha venido
consolidando de forma global a lo largo del pasado ejercicio. ACS reconocerá una plusvalía no inferior a los
2.900 Mn de euros.

Valoración: No hay sorpresas en el comunicado de ACS, que cumple así in extremis con su compromiso de
finalizar la transacción antes de que terminase 2021. La cuestión ahora es el uso de un ingreso tan
significativo por parte del Grupo. Seguimos pensado que el uso inicial y prioritario debería ser el consolidar
y simplificar su estructura, comenzado por ejemplo con la compra de los minoritarios de Cimic, una
inversión que no superaría los 1.100 Mn de euros. De esta forma se pondría fin a una fuente de sorpresas
negativas que tanto ha afectado al valor. Por otro lado, si ACS quiere crecer en concesiones, debería
plantearse el fusionarse con Atlantia, con lo que consolidaría el 100% de Abertis y el 68% de Hochtief. La
acción creemos que ha sufrido durante el H2 de 2021 precisamente por la incertidumbre que rodeaba el uso
de estos ingresos, quizás ante el temor de una entrada en un negocio novedoso que condujese a una
destrucción de valor