Bankinter | Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el 1T23: Ingresos 18.501M$ (-15,3% a/a, +9,5% t/t) vs. 17.454M$ estimado; EBITDA 1.822M$ (vs -64,1% a/a y +44,8% t/t) vs. 1.682M$ estimado (el margen se situó en 9,8% vs 10% estimado y 7,4% del 4T 2022). El BNA 1.096M$ (-73,4% a/a y +320% t/t) vs 648M$ estimado. La deuda neta se situó en 5.200M$ vs 5.724M$ estimado (vs 2.236M$ a dic-22, 0,15x DFN/EBITDA últimos 12M) aumenta en 3.000M$ t/t.

Las perspectivas para 2023 son constructivas; prevén una recuperación de la demanda aparente de acero de +2% y +3% a/a (exChina), en concreto +0,5% / +2,5% EU27, con mayor crecimiento esperado en India, seguida de Brasil. Proyectan incremento envíos entorno al +5% a/a. Estiman generar Flujo de Caja Libre positivo en 2023, a pesar de un incremento de capex hasta 4.500-5.000M$. Respecto a la política de retribución al accionista, propondrán a la JGA un incremento del dividendo a 0,44$/acc. (+15,7% a/a).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Los resultados del 1T 2023 mejoran ligeramente el margen EBITDA respecto al 4T 2022 (9,8% vs 7,4%).

En la variación de la deuda hay que tener en cuenta que en el 1T 2023 estaba previsto el desembolso de la reciente compra de CSP en Brasil, en un ejercicio en el que además esperan incrementar el capex hasta 4.500-5.000M$ (desde unos 3.500M$ el año anterior). El 1T suele ser un trimestre de consumo de circulante, pero la compañía espera generar Flujo de Caja libre positivo en el año. Los riesgos de recesión en Europa, para una compañía de carácter cíclico, se han moderado. Mantenemos la recomendación de Comprar.

ARCELORMITTAL (Comprar; Precio Objetivo: 32 euros; Cierre: 25,65 euros, Var. Día: +1,12%, Var. Año: +4,4%).