Intermoney | Fluidra (FDR) ha presentado unos resultados del 1T24 que han estado algo por debajo a nivel ventas, por el peor comportamiento en Europa y por el efecto de la Semana Santa en marzo, que ha reducido el número de días hábiles, pero vuelven a sorprender al alza en márgenes, gracias a la implementación de su programa de simplificación de costes. Reducen la deuda neta en €133mn de 3,2x EBITDA hasta las 3x. Reiteran guidance FY24. Reiteramos recomendación de mantener, con P.O de €21/acc.

Ingresos de €527mn, -5% yoy. Por debajo de nuestras estimaciones (€546mn) y las del consenso (€534mn), por la mayor caída de volúmenes en Europa y los efectos del menor número de días hábiles al haber caído la Semana Santa en marzo. Por el lado positivo en EEUU se comienzan a ver síntomas de mejora y las subidas de precios compensan parcialmente esos efectos.

EBITDA de €118mn, -2% vs 1T23, con un margen del 22,4% (+61pb vs. 1T23). En línea con nuestras estimaciones (€119mn) y las del consenso (€118mn). La actualización de los precios de venta de sus productos, así como la simplificación de costes, les permite mejorar el margen. El programa de simplificación de costes ha tenido un efecto positivo de €6mn en el trimestre y esperan que para FY24 sea de €30mn

El beneficio neto se sitúa en €37mn (-8%), perjudicado por unos mayores costes de reestructuración e integración derivados del programa de simplificación de costes. Reducen deuda neta hasta los €1.345mn (desde €1.478mn), lo que implica un endeudamiento de 3x EBITDA. Los inventarios se sitúan ya en niveles normalizados, el ratio inventarios/ventas se sitúa en 0,93x (vs. 1,1x en 1T23; 1x en 1T22; 0,8x en 1T21; 1x en 1T20 y 0,98x en 1T19)

Reiteran guidance 2024: Ventas entre €2.000-2.150mn (€2.086mn cons.); EBITDA entre €440-490mn (€459mn cons.) y BPA entre €1,07-€1,25 (€1,123 cons.)