Sabadell | REDEIA -VENDER (Cierre 16,54 € P.O. 16,47 €)- RED colocó 500 M euros (11% DFN) de obligaciones perpetuas subordinadas verdes NC5,5 al 4,625%. A partir de agosto 2028 pagará un tipo de interés igual al tipo Mid swap a 5 años más un margen del:

▪ 1,884 % anual durante los cinco años siguientes a la primera fecha de call;


▪ 2,134 % anual durante cada uno de los períodos de revisión de cinco años que comienzan el 7 agosto de 2033, 7 agosto 2038 y 7 agosto de 2043;


▪ 2,884 % anual durante los períodos de revisión de cinco años subsiguientes.

VALORACIÓN

Noticia positiva que permite a RED fijar el coste de financiación a largo plazo de cara a acometer las inversiones previstas para los próximos años. Al mismo tiempo, la emisión de híbridos permitiría, por su componente de equity, mejorar el perfil crediticio de la compañía para las agencias de rating (A- estable por Fitch y S&P), especialmente teniendo en cuenta el deterioro de métricas que se producirá a partir de 2024 una vez dejen de retribuirse los activos anteriores a 1998 (donde la DFN/EBITDA se incrementaría hasta niveles c. 5x vs < 4x actuales). En todo caso, el PE 21-25 contemplaba la emisión de hasta 1.000 M euros de híbridos entre 2022 y 2023.