Bankinter | Las cifras de ACS (ACS) del año 2023 fueron sólidas en todas las líneas de negocio y anunció unas guías de crecimiento de BNA ordinario en 2024 de entre +5% y +10% (por encima del consenso de mercado). Abertis, presentó también números positivos (Ingresos +8,4%; EBITDA +10% a/a) mostrando una subida del tráfico de +3,4% en el año. La cartera total de proyectos sube a 73.538M€ (+6,6% a/a).

La compañía alcanza a cierre de año una posición de Caja Neta de 400M€ vs Deuda Neta de 590M€ el trimestre anterior.

Actualizamos nuestras cifras de ACS en base a los resultados presentados y a las guías para 2024. Con todo esto revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 42,9€/acc (vs anterior de 37€/acc) que supone un potencial de +8%. Reiteramos Comprar.

Resultados 4T 2023

Los resultados 4T ́23 de ACS fueron mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 9.343M€ (+2,8% a/a) frente a 9.376M€ esp.; Ebitda 484M€ frente a 449M€ esp.; BNA 204M€ (+8% a/a) frente a 167,75M€ esp.

Por negocios, la actividad en su conjunto presenta en el año 2023 un sólido crecimiento de ingresos de +7% (+10% a divisa constante) apoyada por la evolución en EE.UU. (+7% a/a, +10% a divisa const.) y Australia (+13% a/a, +22% a divisa const.) que conjuntamente representan el 75% de los ingresos. En general todas las divisiones presentan una buena evolución con crecimientos relevantes (por encima de doble dígito a nivel EBIT).

Por el lado de Abertis, números también positivos (Ingresos +8,4%; EBITDA +10% a/a) mostrando una subida del tráfico de +3,4% en el año. La cartera total de proyectos sube a 73.538M€ (+6,6% a/a).

La compañía alcanza a cierre de año una posición de Caja Neta de 400M€ vs Deuda Neta de 590M€ el trimestre anterior.

De cara al 2024, la compañía ha establecido como objetivo el lograr un incremento del BNA ordinario de entre +5% y +10% (por encima del consenso que esperaba ligera caída).

Valoración y recomendación

Los resultados 4T ́23 de ACS presentan en todas las líneas de actividad un patrón de crecimiento y de solidez de negocio que consideramos positivo. Por otro lado, la buena evolución de su filial alemana Hochtief (+52% en los últimos 12 meses) apoya la evolución de ACS, ya que representa algo más del 50% del EV del grupo según nuestras estimaciones.

Actualizamos nuestras cifras de ACS en base a los resultados presentados y a las guías para 2024. Valoramos ACS por suma de partes, aplicando los métodos de DCF, múltiplos comparables, valor en libros y valor de mercado según las diferentes divisiones del grupo.

Con todo esto revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 42,9€/acc (vs anterior de 37€/acc) que supone un potencial de +8%. Reiteramos Comprar.