Morgan Stanley | Estrategia europea sigue viendo recorrido al trade de defensivos sobre cíclicas: que abrió recientemente. Cíclicas vs defensivas hicieron pico en Febrero (se ha quedado muy por detrás de la rotación en USA), al igual que el crecimiento de earnings estimado por el consenso, cuya desaceleración cree será uno de los catalizadores fundamentales en los próximos resultados trimestrales, ya que la fortaleza del anterior trimestre se reducirá por:
- Vientos de cara de la divisa
- El impacto retrasado de la desaceleración del crecimiento americano.
El anuncio del paquete fiscal americano cree que es positivo, pero que está muy descontado ya por el mercado. Marina te da una cesta de 36 ideas para jugar este trade y 7 top picks dentro de los sectores más atractivos en este entorno: Telecoms, Utilities, Pharma, Life Sciences and Staples, siendo utilities el más atractivo del grupo. Adicionalmente, ven mucho valor en Bolsas (Euronext, cuyos KPIs están mostrando una fortaleza muy destacable), en Energía, que suele batir al mercado en temporadas de ampliación de spreads de crédito (Shell + Subsea 7), y defensa europea como uno de los sectores con mayor resistencia de earnings relativo (Rheinmetall). Asimismo te da una serie de valores cíclicos con claro downside como Hoteles, Aerolíneas, staffers y coches … Concretamente, en España ve riesgos a la baja para algunos bancos, que considera un sector cíclico a estas alturas del ciclo: Unicaja (UW), Bankinter (EW) y CaixaBank (EW).
