Jefferies | Asumimos la cobertura de cinco bancos españoles con un valor de mercado conjunto de 156.000 millones de euros. Creemos que el negocio doméstico de los bancos españoles demostrará ser resistente al ROE en nuestro escenario base para los tipos EZ. Si bien el crecimiento del volumen va a seguir siendo moderado, incluso después de uno de los procesos de desapalancamiento más intensos de la historia del país, habrá una asimetría del margen neto a la baja, lo que, unido a la ausencia de presiones previstas sobre el coste del riesgo, se traduciría en unos ROTE superiores al 12,5% en la mayoría de los grandes bancos. Creemos que los bancos españoles han destacado en la gestión de las depo betas en niveles bajos. Creemos que esto es consecuencia de una posición de liquidez muy rica del sistema (fondos propios + préstamos mayoristas + excedentes de depósitos y activos fijos por valor de 315.000 millones de euros), la elevada concentración del sector y un nivel aún sorprendentemente alto de complacencia y lealtad de los clientes minoristas hacia la mayoría de los bancos.

BBVA – Comprar – Una configuración atractiva para los próximos 10 años (PT EUR12.60, 30% al alza)

Santander – Comprar – Barato, pero ¿necesita algunas correcciones? (PT EUR5.10, 30% al alza)

CaixaBank – Comprar – En la escala correcta ahora (PT EUR5.80, 31% al alza)

Bankinter – Mantener – Sigue su propio camino (PT EUR6,80, 9% al alza)

Unicaja – Mantener – ¿Tan buena como independiente? (PT EUR1.10, 12% al alza)

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