Renta 4 | Conclusiones del Foro Renta 4 Banco: la compañía reitera el buen momento del sector a nivel mundial con fuertes crecimientos de la demanda en todos los mercados gracias a un buen comportamiento de todos los sectores y áreas geográficas consumidoras de acero inoxidable. 

Europa a pesar del crecimiento registrado en la demanda, todavía se encuentra por debajo de la de 2019, mientras que USA ha mostrado una total recuperación y ya se sitúa por encima ligeramente de los niveles pre pandemia. 

Importaciones: han descendido notablemente en Europa desde una cuota del 30% en 2019 hasta alrededor del 20%, así como en USA hasta el 15% frente a más del 20% en 2019. Valoran positivamente la eliminación de China a las bonificaciones a las exportaciones y al control de las producciones que junto a las medidas proteccionistas actuales y el aumento del coste de los fletes está permitiendo incrementos en las producciones. 

Carácter local del mercado del inoxidable: las medidas proteccionistas y el coste de los fletes ha otorgado un carácter local al sector, circunstancia que beneficia a Acerinox frente a sus competidores gracias a tener 4 plantas que abastecen cada un mercado local diferente. 

Inventarios y precios: los inventarios siguen por debajo de la media por lo que no hay un temor de que se produzca un parón de la demanda aparente. El buen momento del sector y los bajos inventarios han permitido subidas de precios. 

Situación de las plantas: Algeciras reflejando la subida de precios y el aumento de la demanda, aunque 2022 será el año en el que se reflejará totalmente los precio sen márgenes. NAS beneficiándose de la situación del mercado local y el cierre de la planta de Allegheny. Columbus registrará una fuerte mejora de resultados gracias a la mejora de Europa y la estrategia de producir acero carbono. Bahru con resultados positivos y mejorando gracias al mayor control de China. VDM volviendo a niveles pre-covid en el 4T e integrándose por delante de lo esperado. 

Visibilidad y resultados: todo lo comentado anteriormente apunta a un 1S22 muy fuerte y si nada cambia de forma estructural, que no está previsto actualmente, 2022 debería ser un ejercicio excelente (desde R4 anticipamos récord histórico de resultados). 

Recompra de acciones: una vez confirmada la salida de Nippon Steel, se abren muchas alternativas, aunque no hay nada decidido. 

Riesgos: consideran que el mayor riesgo actual es el aumento de los costes energéticos en España y Alemania, aunque gracias al buen momento del sector no se está viendo en la cuenta de resultados. 

Valoración:

Reunión positiva que reconfirma nuestras positivas perspectivas sobre el valor. Reiteramos nuestra recomendación en Acerinox (ACX) de Sobreponderar y Precio Objetivo 18,3 euros/acción.