Renta 4 | Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx -0,1%, futuros S&P -0,2%) en una sesión que estará protagonizada por datos de inflación de marzo (en Reino Unido, y final en la Eurozona) y por el Libro Beige de la Fed que podría arrojar algo más de luz sobre el momento actual de la economía americana y, por derivada, sobre las expectativas de tipos de interés. Destacamos que ayer Bullard de la Fed defendió +75pb de subidas adicionales de tipos (hasta 5,5-5,75% vs 4,75-5% actual), mientras Bostic espera solo +25pb adicionales hasta 5-5,25%, manteniéndolos en esos niveles por un tiempo. En cualquier caso, ambas más “hawkish” que el mercado, que da por descontada (85% de probabilidad) una subida de +25 pb en la reunión del 3-mayo, y posterior recorte de 50 pb de cara a fin de año.

El IPC final de marzo en la Eurozona debería confirmar lo visto en las cifras preliminares: notable moderación de la tasa general (+6,9% vs +8,5% anterior) pero una presión mantenida en la subyacente (+5,7% vs +5,6% anterior). En cualquier caso, tasas de inflación incómodamente altas para el BCE. Ayer la presidenta Lagarde apuntó a los riesgos de la fragmentación económica, inherentemente inflacionista (energía, cadenas de producción), sobre la política monetaria. Estimó un impacto entre 5 pp a corto plazo y 1 pp a largo plazo de dicha fragmentación, poniendo como ejemplo la dependencia de la UE de China en lo que respecta a las tierras raras (98% de las mismas proceden del gigante asiático). Todo ello apunta a que previsiblemente estemos ante una inflación estructuralmente más alta que en el pasado. El mercado, una vez conseguida cierta tranquilidad en el ámbito financiero, eleva de nuevo las expectativas de llegada de los tipos (depósito) hasta 3,75%.

Más relevante hoy por ser el primer dato será el IPC de marzo en Reino Unido, con expectativas también de moderación en tasa general, pero manteniéndose en niveles aún muy altos (+9,8%e vs +10,4% anterior), mientras que la subyacente también seguirá mostrándose elevada (+6,0%e vs +6,2% anterior). El resultado será importante por sus implicaciones en la política monetaria del BoE, que el mercado descuenta actualmente que esté muy próximo a su techo de tipos de interés, con sólo una subida más de 25 pb prevista hasta 4,5%, y aún pendiente de que las subidas practicadas hasta el momento tengan su impacto en economía e inflación. La decisión no dependerá sólo de la inflación, sino también de los datos británicos de empleo, y de sus implicaciones en salarios, que ayer vimos cómo se mantienen presionados al alza (+6,6% vs +6,2%e).

En el plano empresarial, continuaremos con la publicación de resultados 1T23, destacando en EE.UU. los de Morgan Stanley, IBM, Tesla y Alcoa. Ayer Netflix, que publicó después del cierre, llegó a caer 12% en “after hours” tras una guía que no convención a los inversores, para luego recuperar todo.