J.J.Fdez- Figares (Link Securities) | En una nueva sesión de relativa tranquilidad, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer en su mayoría al alza, aunque lejos de sus niveles más altos del día, niveles que habían alcanzado por la mañana. En esta evolución de más a menos tuvo mucho que ver Wall Street, mercado que comenzó con fuerza al alza, impulsado por los resultados publicados por algunas importantes compañías, y que pronto se giró a la baja, lastrado por unas nuevas declaraciones del presidente de la Reserva Federal (Fed) de San Luis, James Bullard, en las que apoyaba nuevas subidas de los tipos oficiales para combatir la inflación. Al cierre, y tras muchas idas y vueltas, y tras pasar el día moviéndose en un estrecho intervalo de precios, los índices estadounidenses cerraron prácticamente planos. Cabe señalar que, a nivel sectorial, tanto en las plazas bursátiles europeas como en Wall Street se siguió la misma pauta, con los valores de corte cíclico haciéndolo sustancialmente mejor que los defensivos, apoyados los primeros en las buenas cifras macroeconómicas publicadas de madrugada en China, país cuya economía parece estar recuperándose algo más rápidamente de lo inicialmente esperado. Cabe señalar, no obstante, que las cifras “oficiales” chinas han perdido en los últimos años mucha credibilidad entre los inversores, principalmente por la cada vez menor transparencia y detalle que ofrecen las mismas. 

Por otro lado, comentar que últimamente Bullard se ha convertido en uno de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, más conservador en materia de política monetaria, lo que se conoce en el mercado como “halcón”. El hecho de que Bullard no tenga voto este año en el FOMC no le impide exponer reiteradamente en los medios, a los que acude con mucha frecuencia, sus planteamientos en materia de tipos. En nuestra opinión, el escenario de un tipo terminal de la Fed entre el 5,5% y el 5,75% planteado por Bullard no se va a dar, salvo que la inflación, por factores que ahora no identificamos, se mantenga elevada y no baje al ritmo que está previsto. No obstante, las intervenciones de Bullard suelen tener un impacto negativo en los mercados y ayer sirvieron para enfriar los ánimos de unos inversores que parece que se están animando gracias a los, en general, buenos resultados (mejores de lo esperado) que están publicando las compañías cotizadas. 

Tras el fuerte repunte experimentado por los principales índices desde los mínimos de marzo, éstos se enfrentan ahora a importantes resistencias que, parece, les están costando superar. Una positiva temporada de resultados trimestrales, sin “grandes” sorpresas negativas, podría ejercer como catalizador para la renta variable y facilitar que los índices superen dichas resistencias. Es por ello que, a partir de ahora, esperamos que los inversores centren su atención en las cifras que den a conocer las cotizadas y, sobre todo, en las expectativas de negocio que presenten a los mercados. En ese sentido, señalar que la agenda empresarial se presenta bastante intensa en el día de hoy, con compañías como las europeas L’Oreal (OR-FR), Saipem (SPM-IT), ASML Holding (ASML-NL) o Just Eat (TKWY-NL) o las estadounidenses Abbott Laboratories (ABT.US), Alcoa (AA-US), Morgan Stanley (MS-US), IBM o Lam Research (LRCX-US) dando a conocer sus cifras trimestrales o un adelanto de las mismas. Serán estas cifras las que en principio “moverán” las cotizaciones de estos valores y de sus competidores, en una jornada en la que en la agenda macroeconómica de hoy destaca principalmente la publicación del IPC y del índice de precios de la producción (IPP) del Reino Unido del mes de marzo y la lectura final del mismo mes del IPC de la Eurozona. En principio no esperamos sorpresas, siendo lo más probable que en todos los casos el ritmo de crecimiento interanual de estos índices se haya moderado sensiblemente con relación al de meses precedentes. 

Para empezar, y en un clima de baja actividad, esperamos que los principales índices europeos abran hoy de forma mixta, sin grandes cambios, en línea con lo acontecido ayer en Wall Street y esta madrugada en las principales bolsas asiáticas. Posteriormente, será la reacción de los inversores a los resultados trimestrales que se vayan publicando y a lo que digan las empresas sobre el devenir de sus negocios lo que determine la tendencia que adoptan los índices. En ese sentido, señalar que no siempre la primera interpretación que hace el mercado de las cifras que publican las cotizadas es la “buena”, por lo que hay que tener mucho cuidado a la hora de tomar decisiones de compra o venta “en caliente”, decisiones de las que luego uno se puede arrepentir. Un claro ejemplo de ello ocurrió -ayer por la noche con las acciones de Netflix (NFLX-US), las cuales llegaron a ceder un 9% en operaciones fuera de hora tras publicar sus resultados trimestrales, para posteriormente recuperar todo lo perdido y cotizar planas.