Intermoney | La compañía de comunicación (Mantener, PO 0,44€/acción) comunicó ayer a la CNMV que su Consejo de Administración ha acordado por unanimidad realizar la emisión ya anunciada a finales de enero de obligaciones subordinadas necesariamente convertibles en acciones por un importe de hasta 100 M €. La oferta tendrá derecho de suscripción preferente para los accionistas de la sociedad.

Los términos y condiciones acordados son similares a los de la emisión anterior:

1) Emisión y puesta en circulación de hasta un total de 270.270 obligaciones convertibles de 370 euros de valor nominal cada una (100,00Mn€ en total), emitidas a la par.

2) Tipo de interés nominal del 1,00% anual fijo hasta su conversión. El interés devengado no se capitalizará y el importe acumulado será pagadero en efectivo en el momento de la conversión.

3) Vencimiento a cinco años, momento en el que serán obligatoriamente convertibles en acciones ordinarias de nueva emisión. Adicionalmente, se podrán convertir anticipadamente en los periodos ordinarios y extraordinarios que se fijen.

4) El precio de conversión será de 0,37€/acción, el cual implica una prima del 9,8% sobre el precio de cierre de ayer (0,337€) y una prima del 24% sobre el cierre medio de los 3 últimos meses.

La finalidad de la emisión es la obtención de fondos para repagar anticipadamente en efectivo un importe de entre 40 y 50Mn€ (en función de si la emisión se suscribe sólo por el importe de los compromisos de inversión o por el máximo de la emisión) del tramo de la deuda financiera sindicada de Prisa que mayor gasto financiero por intereses supone, es decir, el tramo de la deuda junior, cuyo saldo vivo a 31 de diciembre de 2023 (incluidos los intereses PIK) ascendía a 86.967 miles de euros (representando un 9,2% sobre el saldo bruto de la deuda con entidades de crédito consolidada a dicha fecha) y que se encuentra referenciado a Euribor+8%. Además, los fondos servirán también para impulsar oportunidades de crecimiento de las unidades de negocio de Prisa en caso de que la Emisión se suscriba por un importe nominal superior a 50Mn€, destinando a tal fin el importe neto restante de los fondos obtenidos en el marco de la Emisión (esto es, hasta un máximo aproximado de 49 millones de euros).

Tras el repago parcial previsto del tramo junior de la deuda sindicada, la intención de PRISA en un futuro es cancelar de forma anticipada, si se dan las condiciones oportunas, el saldo vivo de la deuda pendiente restante del referido tramo junior mediante la correspondiente refinanciación de deuda siempre que se obtengan las aprobaciones oportunas.

Valoración: aunque el impacto de la emisión, desde el punto de vista de valoración fundamental, es ligeramente dilutivo ya que el precio de conversión (0,37€) es un 16% inferior al de nuestro precio objetivo (0,44€), valoramos positivamente la emisión ya que se amortizará buena parte del tramo de deuda junior haciendo que se reduzca considerablemente el coste financiero de la deuda del grupo. Recordamos que cuando Prisa firmó su refinanciación, acordó pagar un tipo de interés medio próximo al 7% sobre el euríbor (en concreto, un 5,25% para los 575Mn€ del préstamo sénior, un 8% para los 185Mn€ del crédito júnior y un 5% para los 160Mn€ de la deuda super sénior), además de los gastos de formalización. En ese momento el Euribor estaba en negativo, pero tras dispararse el año pasado los tipos de interés, el coste de su deuda ronda el 10%, es decir, más de 80Mn€ de gastos financieros anuales. Por tanto, desde el punto de vista de reducción del riesgo financiero vemos positivamente la emisión.