Intermoney | Prisa organizó ayer un Capital Markets Day, el primero en la historia de la compañía, en la que explicó la nueva organización de la empresa y los objetivos de su plan estratégico para los próximos cuatro años (2022- 25e) tanto a nivel consolidado como en cada uno de sus dos negocios, Prisa Media y Santillana. Con la publicación de los resultados anuales hace tres semana, la compañía ya anunció sus objetivos para 2022: i) crecimiento en todas sus líneas de negocio, con unos ingresos de 770-800Mn€ (+4-8% vs 2021); ii) margen EBITDA ajustado del 15-17% (vs 14,4% en 2021); iii) mayor generación de caja que en 2021 (1,6Mn€) ex extraordinarios. Ahora, la compañía revela los objetivos para 2025: – Ingresos: +8-9% CAGR 21-25e hasta los 950-1.050Mn€, con un aumento de los ingresos de Santillana a una tasa CAGR del +9-11% (hasta superar los 500Mn€, principalmente por el crecimiento del negocio privado de Santillana) y crecimiento de los ingresos de Prisa Media a una tasa del +6-8% CAGR (hasta los 450-500Mn€). Se espera además una reducción del peso de España en los ingresos (desde el 43% de 2021 hasta el 37% en 2025e) a favor de Latam (59% vs 56% en 2021) y EE.UU (4% vs 1% en 2021) y un aumento del peso de los ingresos digitales hasta el 52% (vs 30% en 2021) por el crecimiento previsto en los sistemas digitales de Santillana y la publicidad y las suscripciones digitales en el caso de Prisa Media.

– Costes: reducción del porcentaje los costes fijos (56% en 2025e vs 62% en 2021), con un aumento de los costes a una tasa CAGR 21-25e del +3-4% (+6-8% en Santillana, 0-2% en Prisa Media, -12/- 14% en costes de estructura), sin superar los 800M€ (vs 678Mn€ en 2021).

– EBITDA: apoyado en el aumento de los ingresos (+8-9% CAGR) y al control de los costes (+3-4% CAGR), la compañía prevé alcanzar en 2025 un EBITDA>230Mn€ en términos ajustados y >220Mn€ en términos reportados (costes de reestructuración inferiores a los 10Mn€ vs 44Mn€ en 2021). Supone multiplicar el EBITDA ajustado por >2x (CAGR >20%) y el EBITDA reportado por 3,5x (CAGR >37%).

– Margen EBITDA ajustado: 22-25% en 2025e, con una mejora de 8-11pp vs 14% en 2021. Por negocios, se prevé un margen EBITDA >26% en Santillana (vs 21% en 2021 y volviendo a los niveles de 2019 en 2025) y un margen EBITDA >20% en Media (vs 11% en 2021 y unos 2pp por encima de los niveles pre-pandemia del 17-18% de 2018 y 2019). –

-Capex : c.60Mn€ de capex en 2025 (6% capex/ventas, similar al ratio de 2019-2021, con el objetivo de bajar al 5% capex/ventas en el largo plazo) vs 45Mn€ en 2021.

– Generación de caja: FCF>100Mn€ en 2025e (c.50% de conversión del EBITDA en FCF vs 35% en 2021), con c.300Mn€ de FCV acumulado en el periodo 2022-25e. Tras el pago de intereses, cashflow >50Mn€ (CF/EBITDA c. 25% vs 1% en 2021 y objetivo a largo plazo de c. 45%)

– Deuda neta: bajar de las casi 8x DFN/EBITDA en 2021 hasta <3,0x en 2025 (y objetivo a largo plazo <2,5x).