Intermoney | Ence (ENC) (Comprar, Precio Objetivo 4,3 euros/acción) publicó el martes sus resultados del 4T22. Los ingresos totales caen un 6% (-19% en celulosa y +63% en energía) hasta los 216Mn€, mientras que el EBITDA casi se duplica (+51% en Celulosa y en Energía se multiplica casi por 4x) hasta los 40Mn€.

En el total del ejercicio destaca la generación de 250Mn€ de caja libre gracias a los elevados precios de la celulosa y la energía, cerrando el ejercicio con una posición de caja neta de 30Mn€ (vs deuda neta de 102Mn€ a diciembre de 2021), a pesar de haber pagado ya 67Mn€ en dividendos. La compañía distribuirá un dividendo excepcional de 70Mn€ (equivalente a 0,29€/acción) que se pagará el próximo 16 de marzo.

El beneficio neto está totalmente condicionado por la reversión de la provisión de la planta de Pontevedra tras la sentencia favorable a la validez de la prórroga de la concesión hasta el año 2073. Así, el beneficio del 4T ha ascendido a 180Mn€ al incluir la reversión de 183Mn€. En el total del año, beneficio neto de 247Mn€ (frente a pérdidas de 190Mn€ en 2021) pero que ajustado por las reversiones y deterioros de activos se situaría en 103Mn€.

• Negocio de Celulosa: la recuperación del precio de la celulosa (+21% vs 4T’21 hasta los 1.380USD/t y +34% el precio neto en euros hasta los 865€/t) se ha visto contrarrestada por la caída de la producción en un 28% debido al cierre temporal de la planta de Pontevedra por la falta de caudal de agua suficiente. Así, los ingresos de celulosa han caído un 19% en 4T, aunque con un crecimiento del EBITDA del +51% hasta 26,5Mn€.El cash cost ha aumentado un 55% hasta los 679€/t por el aumento de los costes pero también por el impacto del cierre temporal de Pontevedra.La división cierra con una caja neta de 36Mn€.
• División de Energía: los ingresos por venta de energía aumentan un +63% (hasta los 59Mn€) por la subida del precio del pool (+159%) que compensa el menor número de MWh vendidos (-32%). El EBITDA alcanza los 13,5Mn€, con una mejora significativa frente a los 3,4Mn€ de 4T’22 (cuando el EBITDA estuvo impactado por las coberturas del precio de la energía). La deuda neta del negocio de Energía se redujo a sólo 6Mn€ vs 121Mn€ a diciembre de 2021.