Intermoney | El mercado global de producción de vehículos se ha ido deteriorando a lo largo del año. Si en marzo de este año se preveía que las producciones globales en 2024 alcanzasen los 90,0 millones de vehículos, en junio la previsión se había reducido a 89,5Mn y en septiembre se volvieron a recortar las previsiones hasta los 88,5 millones. Se bajaron además las estimaciones para 2025 hasta los 90Mn desde los 92Mn iniciales. Por regiones, Norteamérica es la región donde mayor ha sido el recorte de estimaciones (fundamentalmente por EEUU ya que en México las producciones se están comportando muy bien). En total, para 2024-28e, se prevén 460Mn de vehículos, con un recorte de 6Mn respecto a la estimación a junio.

La bajada de la demanda por la situación macro y el retraso en la implantación del coche eléctrico ha llevado a numerosos fabricantes a realizar profit warnings (Volkswagen, BMW, Mercedes-Benz, Stellantis…).
En este contexto, revisamos a la baja nuestras estimaciones (en la tabla anexa hemos detallado el cambio en algunas de las principales magnitudes) y el precio objetivo. Para el acumulado del periodo 2024-27e hemos recortado un 2% nuestras previsiones de ingresos, un 5% las de EBIT y un 11% las de beneficio neto. Con nuestras nuevas estimaciones establecemos un precio objetivo de 4,8€ (desde 6,0€ anterior), aunque tras el fuerte castigoque acumula la cotización (en lo que va de año ha caído un 20%), la recomendación sigue siendo de COMPRA.

Según IHS, las producciones globales en 3T’24 han caído un -5,4%, con descensos en Europa (-5,7% Europa Occidental; -8,1% Europa Oriente), -6,1% en Norteamérica (México crece un +7% pero EEUU cae un -5%) y -4,7% en Asia (-3% en el caso de China), siendo Mercosur la única región con crecimiento (+8,3% gracias al +17% de Brasil). Con los descensos del 3T, las producciones de 9M’24e habría bajado un -1,8% (hasta los 65,0Mn de vehículos).

Gestamp publicará sus resultados de 9M’24 esta tarde después del cierre del mercado, realizando una conference-call sobre los mismos a las 18:30h. Las menores producciones, especialmente en aquellas regiones de más peso en las ventas de Gestamp harán que bajen los ingresos (-2,8% en 9M y -4,5% en 3T), lo que unido a los menores márgenes (-0,5pp en 9M y-0,2pp en 3T) provocará un descenso del EBITDA (-7,6% en 9M y -6,1% en 3T). En la parte baja de la cuenta de resultados, para 9M estimamos un EBIT de 114Mn€(-18,3%) y un beneficio neto de 149Mn€ (-33,8%).