Intermoney | Resultados trimestrales 1T 24e – El EBITDA se mantendría sin cambios por rotación de activos que compensarían menores precios en España. No variamos previsiones 24e-26e. EDPR (Comprar, PO 19 €) anunciará sus resultados trimestrales el próximo miércoles 08 de mayo antes de la apertura del mercado, celebrando una presentación ese mismo día. Los principales datos de nuestras previsiones de pueden consultar en la tabla adjunta. Esperamos que el EBITDA se haya mantenido sin apenas cambios en unos 447 M€, debido a venta de activos en EEUU y Canadá, que compensarían menores precios en España y caída de volúmenes (producción) en Brasil. EDPR ha reportado ya un descenso de volúmenes a nivel consolidado del -3% en el 1T 24e. Estimamos un beneficio neto a marzo de 65 M€, también muy similar al del año pasado. No variamos nuestras estimaciones para 24e-26e, tras el ajuste que realizamos en marzo pasado (-18% en EBITDA de media en el periodo), y que repasamos en esta nota.

Confirmamos recomendación de Comprar, así como nuestro PO de 19 €. Confirmamos tanto nuestra recomendación de Comprar como el PO de 19 €/acción con fecha diciembre 24e, y que bajamos desde 23 € en marzo. Pese a que redujimos entonces nuestras previsiones, pensamos que las causas, tales como menores factores de carga y procesos de clawbacks, son en su mayor parte pasajeras y no reflejan las fortalezas de EDPR. Creemos que EDPR debería ser capaz de incrementar su capacidad un +16% anual hasta 26e, basado ello en proyectos ya en construcción de unos 4.000 MW actualmente, quedándonos por debajo de las guías de la empresa. El buen dato del 4T 23 pensamos que refuerza nuestra visión. Tras el aciago 2023, pensamos que el EBITDA crecerá en doble dígito de media al menos hasta 26e. Los procesos de rotación de activos se están produciendo en 23e a múltiplos cercanos a 2 Mn€/MW.