Renta 4 | Talgo (TLGO) publicará los resultados correspondientes al 2T23 el próximo 27 de julio a cierre de mercado (webcast 28 de julio 12:00CET – no confirmado por la compañía). Anticipamos unos buenos resultados que muestren una progresiva mejora de los ingresos gracias a la ejecución de la cartera de pedidos.

Dicho esto, prevemos un crecimiento de los ingresos en el 2T23 del +38,0% hasta 137,0 mln eur (1S23 +21,1% 263,7 mln eur), apoyado en el guidance de la compañía de una ejecución de la cartera de pedidos del 40% en los ejercicios 2023/2024 y gracias a un efecto comparativo vs. 2T22 de una actividad por debajo de lo normal. En términos de EBITDA ajustado estimamos una mejora del +53,4% hasta 16,5 mln eur en 2T23 (1S23 +36,6% 31,9 mln eur) como consecuencia de la normalización en el ritmo de ejecución de los contratos. En términos de márgenes esperamos un aumento hasta el 12,0% (10,8% 2T22 y 1S23e +12,1% vs. 10,7% 1S22), en línea con el guidance de la compañía de alrededor del 12,0% para el conjunto del año. A nivel de deuda neta, esperamos un aumento hasta los 125 mln eur, en línea con el objetivo del grupo de 2,0x EBITDA para final de 2023. Finalmente, esperamos una cartera de pedidos de alrededor de 4.300 mln eur (incluyendo el contrato de Egipto y la ampliación de Alemania, ambos a la espera de cerrar financiación).

De cara a la conferencia de resultados debemos estar atentos a: 1) Mantenimiento del guidance 2023: Margen EBITDA c.12%, deuda neta / EBITDA 2,0x, ejecución cartera de pedidos 2022 en 2023/2024 del 40% y ratio book-to-bill >2x. 2) Inflación de costes: actualización de impactos. 3) Pipeline a corto plazo con especial atención a la ampliación del contrato Arabia y Uzbekistán y a negociaciones con operadores privados en España y Francia. 4) actualización de la situación y calendario de entregas del contrato de muy alta velocidad con RENFE.

En conclusión, resultados esperados positivos que deberían mostrar una aceleración de la actividad de la compañía, reflejándose en un aumento considerable de los ingresos. SOBREPONDERAR (5,0 eur/acción anterior).