Renta 4 | Apertura europea sin cambios (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P -0,1%) tras los avances del viernes en respuesta a las subidas de Wall Street ante el rebote en la banca regional americana (+7%) y un informe de empleo que mostró un mercado laboral americano que se mantiene robusto y que contra pronóstico no muestra desaceleración en abril (nóminas no agrícolas +253.000 vs 185.000e y 165.000 anterior revisada a la baja desde 236.000). La tasa de paro en mínimos no vistos desde antes de los 70 (3,4% vs 3,6%e y 3,5%anterior) y el salario medio acelerando más de lo esperado hasta +4,4% (vs +4,2%e y +4,3% anterior). Este sólido dato modera ligeramente las expectativas de bajadas de tipos de la Fed, aunque siguen siendo elevadas, -75 pb para 2S23 (vs -100 pb antes del dato).

De fondo, Yellen alerta de una crisis constitucional a menos que el Congreso eleve el techo de deuda americano.

De cara a esta semana lo más relevante será el dato de IPC de abril en Estados Unidos (miércoles), que debería mostrarse estable en tasa general (5% i.a.) y mostrar una leve caída en la tasa subyacente (5,5%e vs 5,6% anterior), aunque aún alejado del objetivo del 2%. En términos de precios, también publicará el IPP del mismo mes, cuyo dato general podría recoger una leve moderación. China también publicará (jueves) ambas referencias del mismo mes, con la previsión de que el IPC siga moderando (0,3%e vs 0,7% anterior i.a.) y que el IPP intensifique sus tasas negativas (- 3,2%e vs -2,5% anterior).

De Estados Unidos también destacaríamos también el índice de confianza de los consumidores elaborado por la Universidad de Michigan, que pronostica una leve caída en abril, y donde la atención estará en las expectativas de inflación de los consumidores a 1 año, tras su fuerte repunte en marzo (4,6% vs 3,6% previo). Aparte de las referencias de precios, China también publicará la balanza comercial de abril, que nos darán una idea del grado de fortaleza del ciclo económico global.

Reino Unido, por su parte, publicará el PIB 1T 23 preliminar y se reunirá el BoE (jueves), con el mercado descontando +25pb hasta 4,5% y con un nivel de llegada esperado de 4,75% ante una inflación aún elevada (superior al 10% en tasa general y al 6% en subyacente).

Por último, Japón publicará los datos finales de abril del PMI de servicios y compuesto. En Alemania, Francia y España también se darán a conocer datos del IPC, aunque serán los finales de abril.

En cuanto a nuestra visión de mercado, continuamos considerando razonable cierta toma de beneficios en la renta variable, especialmente teniendo en cuenta que esperamos un deterioro adicional en el ciclo (y por derivada en los resultados empresariales) por el impacto retardado de unas condiciones financieras más restrictivas, ahora con más razón en Estados Unidos por la situación de su banca regional, de donde procede buena parte del crédito a la economía. En este contexto, consideramos apropiado mantener un sesgo defensivo en nuestras carteras. Otro factor que podría pesar en el ánimo de los inversores es el debate recientemente iniciado en torno al techo de deuda americano, que podría presionar a los mercados a medida que nos acerquemos a la fecha límite (que podría situarse en torno a julio, o antes, en función de la evolución de los ingresos fiscales).