Renta 4 | Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%, futuros S&P -0,3%), tras una sesión ayer festiva en Wall Street y de recortes en las bolsas europeas ante cierto repunte de TIRes por declaraciones de distintos miembros del BCE apuntando a que las expectativas de bajadas de tipos existentes en el mercado son prematuras en tiempo y optimistas en cuantía. Desde el más «hawkish» (el austriaco Holzman) afirmando que los recortes de tipos no están garantizados este año, pasando por Nagel (no prevé ningún recorte antes del verano) hasta el más «dovish» (chipriota Herodotou) que concluyó que será necesario tener más datos antes de decidir cuándo se producirá la primera bajada. En cualquier caso, enfriando las entusiastas previsiones del mercado.

En el plano político, destacamos la victoria ayer de Trump en Iowa, en línea con lo esperado, reforzándole como favorito de los republicanos para las presidenciales de noviembre.

En China, continúa la presión a la baja en las bolsas en un contexto de debilidad económica y tensiones geopolíticas, y con renovada petición a los inversores institucionales de que eviten vender acciones, mientras el fondo soberano intenta estabilizar el mercado.

Hoy estaremos pendientes de datos de precios. En concreto, el IPC final de diciembre en Alemania confirmaría el repunte mostrado por el dato preliminar (3,7% preliminar vs 3,2% anterior). Estaremos asimismo pendientes de las expectativas de inflación del BCE a un año (4,0% anterior tras el repunte en 2S23 desde mínimos de 3,4%) y a tres años (2,4%e vs 2,5% anterior), en un contexto en el que las previsiones de inflación son claves para determinar si las expectativas de recorte de tipos del consenso son demasiado optimistas. En nuestra opinión, lo son, en la medida en que desde R4 barajamos 4 recortes en 2024 vs 6 descontados por el mercado, con una primera bajada prevista para finales del 2T24 mientras el mercado la sitúa en el mes de abril. Nuestra visión más cauta se basa en el hecho de que alcanzar el objetivo de inflación del 2% no será tan fácil como descuenta el mercado (efectos base, geopolítica, factores estructurales), especialmente en un escenario en el que el ciclo económico sigue aguantando mejor de lo previsto (Alemania PIB 2023 -0,1%, mejor de lo esperado).

En este sentido, hoy estaremos pendientes de indicadores adelantados de enero, donde podríamos ver mejora en Alemania y Eurozona (encuesta ZEW de confianza inversora podría continuar avanzando en su componente de expectativas), mientras que en EE.UU. la encuesta manufacturera de Nueva York podría también recuperar.

En el plano empresarial, y después de los resultados presentados el pasado viernes por varios bancos de inversión, hoy será el turno de Morgan Stanley y Goldman Sachs.