Íñigo Isardo (Link Securities) | Tras una semana muy positiva para los índices de renta variable occidental, esperamos que durante esta semana continúe el tono optimista en los mercados, aunque más propio de la época estival en la que estamos, con volúmenes bajos de inversión y, como consecuencia, con una mayor volatilidad.
La semana pasada, algunos de los principales índices tanto en Europa (Euro Stoxx50), como en Estados Unidos (DowJones y S&P 500) alcanzaron sus máximos históricos, impulsados al alza tanto por la positiva temporada de resultados empresariales a ambos lados del Atlántico, como por los datos macroeconómicos, con los índices de gestores de compras, PMIs e ISMs, y finalmente cerrando con unos datos de empleo en Estados Unidos que batieron las estimaciones previstas por el consenso de analistas.
Esta semana los inversores contarán con menos referencias empresariales, dado que la temporada de resultados empresariales está finalizando. Así, en Estados Unidos ya ha presentado sus resultados trimestrales el 90% de las compañías del S&P 500, con cerca de un 89% de las mismas habiendo batido las estimaciones del consenso. De finalizar así, constituiría el mejor trimestre en sorpresas positivas desde 2008. De esta forma, el volumen de presentación disminuirá esta semana, a pesar de contar con algunas referencias importantes, como Disney (DIS-US), eBay (EBAY-US), Nordstrom (JWN-US), Tyson Foods (TSN-US), AMC (AMC-US), Airbnb (ABNB-US), DashDoors (DASH-US), Coinbase (COIN-US). En Europa, por su lado, también encara la recta final de sus resultados trimestrales, pero también se publicarán importantes referencias esta semana, como los resultados de Deutsche Telekom (DTE-DE), Zurich (ZURN-CH), Prudential (PRU-LU), Vestas (VWS-DK) Royal Ahold (AD-NL).
En la agenda macroeconómica de la semana, destaca la publicación el miércoles en Estados Unidos del índice de precios al consumo (IPC) correspondiente al mes de julio, y el jueves el índice de precios a la producción (IPP) del mismo mes. Tras haber constatado la fortaleza del mercado laboral en Estados Unidos con unos datos muy positivos el pasado viernes, destacando la caída de la tasa de desempleo hasta el 5,4%, ahora le toca el turno al segundo objetivo de la Reserva Federal, la inflación.
Teniendo en cuenta que la Fed ha ligado el comienzo de la retirada de estímulos de la evolución de sus objetivos y la recuperación económica, la lectura de la inflación determinará el calendario de adopción de medidas de la Fed, por lo que creemos que una lectura cercana al 5,3% esperado por el consenso (4,3% en términos subyacentes), alimentará las expectativas de que la Fed anuncie el comienzo de su retirada de estímulos en sus próximas reuniones. En este caso, como ya se vio el viernes con los datos de empleo, el sector bancario y los valores más cíclicos se beneficiarían del dato. Si, por el contrario, la inflación se desboca y es muy superior a la esperada, la Fed podría esperar algún mes más antes de comenzar a adoptar medidas de retirada de estímulos, que se iniciarían primero con una menor compra de activos.
Además, los inversores contarán con otras referencias macroeconómicas, como hoy lunes con el índice Sentix de sentimiento económico de agosto, y con la balanza comercial de Alemania del mes de junio. Por la tarde, se publicarán en Estados Unidos los empleos ofertados (JOLTS), también de junio; el martes, se publicarán los índices ZEW, que analizan la opinión que sobre el estado actual y el futuro inmediato de la economía de Alemania tienen los grandes inversores y los analistas, correspondientes al mes de agosto y, en Estados Unidos, el índice de sentimiento de pequeños negocios (Nfib), del mes de julio; el miércoles, además del IPC de julio en Estados Unidos también se publicarán el IPC de Alemania y de Italia del mismo mes; el jueves, contarán los inversores con la producción industrial de la Eurozona de junio, y con la lectura preliminar del PIB del 2T2021, la balanza comercial de junio y la producción industrial del mismo mes en Reino Unido, mientras que en Estados Unidos se emitirán los datos de desempleo semanal y el ya mencionado IPP del mes de julio; finalmente el viernes contaremos con la balanza comercial de junio de la Eurozona y con el índice de sentimiento de la Universidad de Michigan de agosto en Estados Unidos.
Por lo demás, indicar que en Estados Unidos se aprobó en el Senado este fin de semana restringir el debate de la propuesta bipartidista del plan de infraestructuras por importe de 1,2 billones de dólares. Así, en dos votaciones este fin de semana (sábado y domingo), los senadores acordaron limitar y finalizar el debate y abogaron por una votación final para aprobar el plan, aunque aún no se ha acordado la misma, pero se prevé que se llevará a cabo el lunes o el martes. Esta iniciativa podría ser la “primera piedra” para aprobar el mismo en el Senado, aunque ya indicamos la semana pasada que la aprobación en la Casa de Representantes será más complicada ya que algunos parlamentarios demócratas no tienen intención de aprobar el mismo, hasta que el Senado no apruebe el plan unilateral demócrata, que incluye propuestas más sociales y que cuenta con el rechazo tanto de los parlamentarios republicanos, como de los demócratas más conservadores. Recordamos que, en caso de que se apruebe finalmente el plan algo que, reiteramos, consideramos difícil tal y como están las posturas progresistas y moderadas demócratas en la Casa de Representantes, las principales compañías beneficiadas serían las constructoras y productoras de materias primas, entre las que se encuentran algunas españolas.
Hoy esperamos una apertura a la baja de las Bolsas europeas, en el que los inversores podrían “tomar algunos beneficios” en valores que han experimentado recientes subidas. Indicar que los inversores no han contado hoy con la sesión en Japón, al celebrarse el “Día de la Montaña”. Posteriormente, los resultados empresariales y macroeconómicos podrían “mover” los mercados, en una sesión de transición, en la que no esperamos mucha actividad.
