Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una jornada en la que los principales índices de Wall Street, liderados por los valores tecnológicos, cerraron con fuertes descensos, con el Nasdaq Composite a la cabeza -este índice entró ayer en corrección técnica tras ceder más del 10% desde sus recientes máximos de julio, uniéndose así al Eurostoxx, al CAC francés y al DAX alemán, que entraron hace un par de días-, los principales índices bursátiles europeos, yendo de menos a más, fueron capaces de terminar la sesión de ayer entre planos y/o con ligeros avances, desmarcándose así de la bolsa estadounidense, en la que el peso relativo del sector tecnológico y de los valores de crecimiento, que fueron ayer las principales “víctimas” de las ventas por parte de los inversores, es mucho más elevado que en Europa.

Así, ayer la sesión estuvo marcada por el castigo de los inversores al sector tecnológico, castigo que se “justificó” en los resultados de algunos pesos pesados del sector como Alphabet (GOOGL- US) -sus acciones, con un elevado peso relativo en los índices, cedieron ayer el 9,5%- o Texas Instruments (TXN-US), que fueron muy mal recibidos por los inversores. Tampoco ayudó al comportamiento de los valores catalogados como de crecimiento el nuevo repunte que experimentaron ayer los rendimientos de los bonos, tras una nueva caída de los precios de estos activos. Por su parte, el precio del crudo, variable que ha ganado mucho protagonismo en los mercados tras el inicio del conflicto de Gaza, tras comenzar el día con caídas, se giró al alza durante las últimas horas de la sesión estadounidense, lo que también pesó en el ánimo de unos inversores que ven en el reciente repunte de esta variable una amenaza para el control de la inflación.

En nuestra opinión, la sobrerreacción que estamos observando en muchos valores tras la publicación de sus resultados trimestrales, especialmente en los que se han revalorizado mucho este ejercicio, se puede achacar en gran medida a las tomas de beneficios por parte de unos inversores que tienen abiertos en estos momentos muchos frentes a la vez: i) las tensiones geopolíticas, especialmente el conflicto en Oriente Medio, que amenaza con extenderse a otros países, entre ellos a Irán; ii) las políticas monetarias restrictivas de los bancos centrales, cuyo objetivo es combatir la inflación debilitando la demanda, políticas que los inversores temen pueden terminar provocando la entrada en recesión de algunas de las principales economías desarrolladas; iii) el consiguiente fuerte repunte de los tipos de interés a largo plazo, factor que está comenzando también a impactar negativamente en la demanda de crédito y en el crecimiento económico y que, además, penaliza las valoraciones de las compañías de crecimiento en las bolsas; iv) la debilidad de la recuperación económica de China tras la reapertura y v) el reciente nuevo repunte del precio del crudo y el temor a que, si el conflicto de Gaza se extiende en el tiempo y a otros países, esta variable podría echar al traste los esfuerzos de los bancos centrales para combatir la inflación.

De todo ello esperamos oír hablar a la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno de la institución, que se celebra hoy en Atenas. En principio, y como la mayoría del mercado, esperamos que el BCE mantenga hoy sin cambios sus tasas de interés de referencia, por lo que la atención se centrará en lo que dé a entender el comunicado del Consejo y en lo que diga Lagarde en la rueda de prensa posterior sobre futuras actuaciones, no sólo en materia de tipos, sino también con relación a dos temas de los que se está hablando mucho últimamente: i) el aumento del porcentaje de reservas obligatorias que deben mantener los bancos en el BCE, y ii) la posibilidad de acelerar el proceso de reducción del tamaño del balance del BCE, algo que podría conllevar la no reinversión de los bonos en cartera a su vencimiento. Si bien no esperamos actuaciones en ninguno de ambos temas en esta reunión del Consejo, sí estamos seguros de que Lagarde será preguntada al respecto en la rueda de prensa. La reacción de los mercados va a depender del sesgo, más o menos agresivo en materia de política monetaria, que adopte el Consejo en su comunicado y en cómo lo comunique posteriormente Lagarde.

Pero, además de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, hoy los inversores tienen otra importante cita por la tarde, ya que se publica en Estados Unidos la estimación preliminar del PIB del 3T2023 de este país. Una lectura que muestre una economía creciendo a un ritmo muy elevado podría provocar nuevos repuntes de los rendimientos de los bonos, lo que provocaría caídas en los mercados de valores.

Por último, señalar que hoy tanto en Europa como en Estados Unidos publican sus cifras trimestrales muchas compañías relevantes en sus respectivos sectores de actividad. Hasta el momento, la temporada está siendo en general positiva aunque la reacción de las bolsas no lo refleje, ya que en estos momentos los mercados se están moviendo más por temas macroeconómicos y geopolíticos que por unos resultados que están siendo obviados, incluso mal interpretados en muchos casos.

Hoy, y para empezar la sesión y a la espera de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, apostamos por unas bolsas europeas a la baja, siguiendo de esta forma la negativa estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por las bolsas asiáticas. De momento, y a pesar de la sobreventa que presentan muchos valores y la mayoría de los índices, vemos complicado que se produzca un repunte de las bolsas, al menos en el muy corto plazo, aunque, tal y como están de volátiles los mercados, nunca se sabe cómo pueden reaccionar.