Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras una compleja semana de continuas idas y vueltas en los mercados de valores europeos y estadounidenses, en la que el conflicto en Gaza condicionó sobremanera el comportamiento de los precios de los bonos, de las acciones, de las divisas y de las materias primas, especialmente del oro y del petróleo, los inversores afrontan una nueva semana que inician muy pendientes de los acontecimientos en Oriente Próximo. Ante la inminente operación terrestre en Gaza anunciada por el ejército israelita, el mayor riesgo es cómo reaccione a la misma, en función de su alcance, Irán, país que hasta el momento ha negado su involucración en el ataque terrorista de Hamás a Israel pero que amenaza con involucrarse si considera que la reacción de Israel es “desproporcionada”.

La semana pasada la tensión geopolítica que está generando este conflicto se dejó notar en los mercados, especialmente en el de bonos, que fue el que “marcó el paso” a la renta variable. Si bien el fuerte repunte del precio del crudo es un factor claramente inflacionista, hecho que suele penalizar el comportamiento de estos activos, la elevada incertidumbre creada por el conflicto hizo que los bonos recuperaran por momentos su papel de “activos refugio”, provocando caídas significativas y puntuales de sus rendimientos, generando además todos estos vaivenes una elevada volatilidad, tanto en este mercado como en los de renta variable.

Entendemos que esta volatilidad va a continuar en los próximos días, al menos hasta que se clarifique el desarrollo del conflicto en Gaza. No obstante, si bien los inversores y, por tanto, los mercados, continuarán muy pendientes de este factor, el inicio de la temporada de publicación de resultados empresariales trimestrales, temporada que esta semana comienza a coger ritmo, también centrará su atención. Así, y en las distintas plazas europeas, en los próximos días darán a conocer sus cifras correspondientes al pasado trimestre compañías de gran relevancia en sus sectores de actividad, tales como la compañía del sector de la alimentación suiza Nestlé (NESN-CH), la fabricante holandesa de equipos para la producción de semiconductores ASML Holding (ASML-NL), la compañía de lujo francesa L’Oreal (OR-FR), la farmacéutica suiza Roche (ROG-CH) y la compañía de software alemana SAP (SAP-DE). En la bolsa española destaca la publicación el miércoles de las cifras trimestrales del Cie Automotive (CIE) y de Vidrala (VID) y el jueves de los resultados de Bankinter (BKT) y de Atresmedia (A3M).

También en Wall Street los resultados trimestrales tendrán un papel relevante, con compañías de la importancia de Tesla (TSLA-US), Procter & Gamble (PG-US), Johnson & Johnson (JNJ-US), AT&T (T-US), Netflix (NFLX-US), Bank of America (BAC-US) y Taiwan Semiconductor (TSM-US) publicando sus cifras en los próximos días.

Como siempre señalamos, tan importante o más que los resultados alcanzados por las compañías será lo que digan sus gestores sobre el devenir de sus negocios en los próximos trimestres. Los mercados se mueven en función de expectativas, por lo que serán las estimaciones de resultados que den a conocer estas empresas lo que determinará cómo reaccionan sus acciones en los distintos mercados. En este sentido, cabe destacar que en las últimas semanas las compañías que han “defraudado” a los inversores revisando a la baja sus expectativas de resultados han sido duramente castigadas en bolsa, con caídas de sus cotizaciones muy relevantes. En sentido contrario, y como se pudo comprobar el viernes tras la publicación por parte de tres grandes bancos estadounidense de sus cifras trimestrales, si los resultados y las expectativas “gustan”, los inversores suelen optar por “premiar” a las compañías, incluso en momentos complejos como los actuales.

Por lo demás, comentar que la agenda macroeconómica de esta semana trae citas importantes, como la publicación mañana en Estados Unidos de las ventas minoristas y de la producción industrial de septiembre; el miércoles de una batería de cifras económicas en China, entre ellas la del PIB del 3T2023, así como de la lectura del IPC del Reino Unido de septiembre y de la lectura final del mismo mes de esta variable de la Eurozona. Además, el jueves 19 está previsto que hable el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en la que será su última intervención antes de la reunión que mantendrá el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a comienzos de noviembre. Los mercados estarán muy pendientes de lo que diga Powell para poder determinar si la Fed da por finalizado su proceso de alzas de tipos o si, por el contrario, deja “la puerta abierta” a una nueva actuación antes de que finalice el ejercicio -la probabilidad que dan los mercados a que la Fed suba sus tasas en noviembre es baja, aunque ha subido al 50% la probabilidad de que lo haga en la reunión del FOMC de diciembre-.

Para empezar la semana, esperamos que hoy las bolsas europeas abran de forma mixta, sin tendencia fija, con los inversores muy pendientes, como ya hemos comentado antes, del desarrollo de los acontecimientos en Gaza. Habrá que seguir muy de cerca el comportamiento de los bonos, del dólar y del precio del petróleo, factores que están siendo las principales referencias para los mercados de valores en los últimos días y que están condicionando su comportamiento.