Renta 4 | Apertura al alza (futuros Eurostoxx +1%, futuros S&P +0,5%, futuros Nadasq +0,7%) que podría marcar la tercera sesión consecutiva de avances, apoyada por el sector tecnológico (positivas declaraciones en la conferencia de Nvidia, que ofrecen nuevas señales de la solidez de la demanda de IA y capacidad de monetización con anuncio de subidas de precios), así como por cierta moderación en el precio del crudo (Brent hoy -2% a 101 usd/b) tras firmar Iraq un acuerdo para reanudar sus exportaciones vía Turquía (evitando el Estrecho de Ormuz), que solo aliviará parcialmente los temores de menor oferta (la producción de la OPEP se ha reducido a un tercio de los niveles previos al inicio del conflicto).
En cualquier caso, con casi tres semanas cumplidas de guerra en Irán y extendida a Oriente Medio, sigue sin verse una desescalada o salida por la vía diplomática (muerte de Larijani, jefe de seguridad iraní), a la vez que Trump mantiene sus amenazas sobre la isla de Kharg (desde donde se exporta en torno al 90% del crudo iraní, un 2% de la oferta mundial de crudo). De ayer lo más destacable fue la negativa de la mayoría de países de la OTAN y otros como Japón, Australia y Corea del Sur a colaborar con EEUU en la defensa del Estrecho de Ormuz, lo que les valió el descontento del presidente Trump. Hoy, aunque los inversores seguirán pendientes de cualquier noticia relacionada con el conflicto de Irán, que seguirá manteniendo la volatilidad elevada, tendremos otra referencia importante, la reunión de la Fed, que esperamos que mantenga tipos sin cambios en 3,5%-3,75%, aun cuando consideramos que los recortes siguen en la agenda (apoyo al objetivo de empleo y en tanto en cuanto aún no han bajado a su nivel neutral). Eso sí, con retrasos y quizá con limitación en la cuantía de los recortes. En este sentido, el mercado ha pospuesto la primera bajada de este año de julio a diciembre y actualmente ha eliminado la probabilidad de un 2º recorte en el año, que se retrasa a 2027. Toda la atención de la reunión estará en la actualización del cuadro macro (ver si hay alguna modificación -prematura- o referencia al potencial impacto del conflicto en Oriente Medio) y del “dot plot” (en dic-25: 1 recorte de tipos en 2026 y 1 en 2027).
A nivel macro, hoy tan solo destacamos el IPC final de febrero en la Eurozona, que debería confirmar las cifras preliminares tanto en tasa general (1,9%) como subyacente (2,4%), si bien estos datos son “a pasado” y no incluyen aún el potencial impacto al alza de la guerra de Irán. En ese sentido, será interesante ver mañana la revisión del cuadro macro del BCE, teniendo en cuenta que el de diciembre 2025 asumía Brent 62,5 usd/b en 2026-27 (vs actual 103 usd y media anual 72 usd) y gas TTF 29,6 eur/MwH en 2026 y 27,5 en 2027 (vs 51 actual y media anual 37). Aunque es improbable que modifique su escenario de forma significativa, sí que es probable que ofrezca escenarios alternativos en función del conflicto en Oriente Medio.
