Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Por cuarta sesión de forma consecutiva, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron ayer al alza, en una sesión en la que el dólar fue el principal protagonista por la debilidad que mostró durante la misma. Seguimos pensando que todos los movimientos que se están produciendo últimamente, tanto en los mercados de bonos y de acciones, ambos muy sobrevendidos, como en los de divisas, donde el dólar estaba muy sobrecomprado, son de tipo técnico, por lo que hay que tener mucho cuidado a la hora de intentar ligar los mismos a factores de corte fundamental.

Un claro ejemplo de este tema fue lo acontecido ayer con la divisa estadounidense y con los precios de muchas materias primas minerales y del petróleo. Tras el fuerte repunte experimentado por el dólar en el último mes y medio, muchos inversores han optado en los últimos días por reducir posiciones, lo que ha llevado a esta moneda a ceder casi un 2% con relación al resto de principales divisas mundiales, favoreciendo de este modo el comportamiento de los precios de las mencionadas materias primas, que mantienen una elevada correlación inversa con el dólar al cotizar en esta divisa y cuya evolución se había visto muy penalizada por la reciente revalorización del dólar.

Aparte de lo acontecido con el dólar, señalar que ayer, en las principales plazas europeas, donde los índices bursátiles fueron de menos a más durante la sesión, terminando muy cerca de sus máximos del día, fueron los valores de corte más cíclico, entre ellos los del sector de la distribución minorista, muy castigados recientemente, los del automóvil y los bancos los que lideraron las alzas. En sentido contrario, lo sectores más defensivos como los de las telecomunicaciones, la sanidad o la alimentación, se quedaron algo más rezagados, aunque todos ellos cerraron el día con ganancias. Durante la jornada se siguió hablando de las medidas que va a proponer la Comisión Europea (CE) para solucionar la crisis energética por la que atraviesa la Eurozona, crisis en gran medida provocada por los mismos políticos que ahora quieren solucionarla. La amenaza de intervenir un sector ya de por sí totalmente intervenido o la de forzar a las empresas y a los ciudadanos a reducir su consumo energético nos parece que no va a solucionar un problema que pasa, sobre todo, por incrementar la oferta, algo que se podría hacer si los políticos regionales no se obcecaran por seguir adelante con un proceso de transición energética que se ha mostrado deficientemente diseñado. Habrá que seguir muy de cerca este tema ya que puede terminar penalizando el comportamiento de muchas compañías del sector energético de la región, y no para bien.

En Wall Street la jornada de ayer, como hemos señalado, también terminó al alza, con los principales índices cerrando con significativos avances, aunque éstos fueron más moderados que los alcanzados por los europeos. En este mercado destacó el buen comportamiento de los valores del sector de la energía, que se apoyaron en el giro al alza que durante la jornada dieron los precios del gas y del petróleo. En este sentido, señalar que cada vez son más las casas de análisis que apuestan por estos valores, valores que, a pesar de las fuertes revalorizaciones que han experimentado este año, siguen cotizando a múltiplos bursátiles muy atractivos, producto de haber estado “proscritos” durante mucho tiempo, más que nada, por presiones políticas.

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran sin una tendencia definida, probablemente ligeramente a la baja, con los inversores a la espera de conocer esta tarde las lecturas del IPC estadounidense del mes de agosto. En principio se espera que la tasa de crecimiento interanual del índice general se relaje algo, hasta el 8,1% desde el 8,5% de julio, mientras que se espera que la de su subyacente vuelva a repuntar, hasta el 6,1% desde el 5,9% del mes precedente. Cualquier lectura mejor de lo esperado será muy bien recibida por los mercados, que podrían consolidar de este modo y en el corto plazo sus recientes avances. En sentido contrario, una inflación que “se muestre remisa a remitir”, creemos que podría provocar algunas tomas de beneficios en las bolsas europeas y estadounidense, concretamente por parte de los inversores más cortoplacistas. Señalar, además, que en la agenda macro del día de hoy destaca también la publicación de las lecturas finales de agosto de los IPCs de España y Alemania, lecturas que no esperamos difieran de sus preliminares, por lo que su impacto en la marcha de los mercados debe ser limitada. Por último, cabe destacar también la publicación en Alemania de los índices que elabora el instituto ZEW, que miden la percepción que sobre el estado actual y futuro de la economía alemana tiene los grandes inversores institucionales y los analistas. Es principio se espera que ambos índices hayan vuelto a bajar en septiembre, lo que no debería ser una sorpresa dada la crisis energética que afronta el país. Por último, recordar que hoy la OPEP publica su informe mensual sobre el mercado del petróleo, informe que puede “mover” el precio de esta materia prima durante la jornada.