J.P. Morgan | Tras un fuerte arranque de mes, la mayoría de los mercados de renta variable fueron perdiendo sus ganancias a medida que enero llegaba a su fin. La renta variable de los mercados desarrollados cerró enero en -1%, aunque los mercados emergentes registraron resultados bastante mejores al cerrar el mes con una rentabilidad aproximada del 3%.
Inicialmente, la implementación mundial de campañas de vacunación y la promesa de ofrecer nuevos estímulos fiscales y monetarios contribuyeron a que el mercado se sobrepusiera a los miedos de que el virus motivara la imposición de nuevas restricciones. Las expectativas relativas a los nuevos estímulos aumentaron después de la sorprendente victoria de los demócratas en la segunda vuelta de las elecciones. Finalmente, se hicieron con los dos escaños del Senado disputados en Georgia, por lo que se ha cumplido el escenario de «la ola azul» de Biden.
No obstante, en el transcurso del mes surgieron dudas por los retrasos en el suministro de vacunas a Europa, lo que hace más probable que el «puente sobre aguas turbulentas» al que nos referimos en nuestro informe Perspectivas de 20211 dure más tiempo de lo esperado. También presenciamos el intenso repunte de un conjunto de relativamente reducido de valores con fuertes posiciones en corto, tras el short squeeze orquestado por un grupo de inversores minoristas. Como resultado, algunos hedge funds no tuvieron más remedio que cerrar sus posiciones cortas al tiempo que vendían algunas de sus posiciones largas.
Esta oleada de ventas inducida por motivos técnicos permite explicar el frenazo de la renta variable a finales del mes, pero esto, a nuestro juicio, no debería preocupar a los inversores a largo plazo, dado el intenso repunte del crecimiento que probablemente se derive de la inoculación de las vacunas. A pesar de los retrasos sufridos en Europa, las vacunas se están distribuyendo a buen ritmo en el Reino Unido y Estados Unidos. A su vez, la prensa se ha hecho eco de los buenos resultados de los ensayos de las vacunas de Novavax y Johnson & Johnson, especialmente en lo que respecta a la prevención de hospitalizaciones.
Los sólidos datos económicos y la modesta ola de contagios por Covid19 en invierno continuaron favoreciendo a los activos de riesgo en el norte de Asia. Los sólidos resultados procedentes de la Gran China contribuyeron al mejor comportamiento de la renta variable de mercados emergentes.
Los activos defensivos, como los bonos y las obligaciones de alta calidad, se quedaron relegados a un segundo plano en las primeras semanas del mes. Sin embargo, tras la oleada de ventas de activos de riesgo, los bonos del Estado se recobraron parcialmente de sus pérdidas; en este contexto, las obligaciones del Tesoro a diez años cerraron enero con un descenso del 1%.
