Morgan Stanley | El equipo de estrategia de derivados de Europa y el de QDS americano han hecho un análisis del posicionamiento, volúmenes y factores estacionales (tanto actuales como a futuro) para tratar de anticipar cual será el comportamiento del mercado de aquí a finales de año. Su conclusión es que podríamos potencialmente ver un movimiento en “V” de aquí a finales de año: ciertadebilidad en el corto plazo (aunque limitada) … seguida de un rally que no está puesto en precio. En este sentido, proponen la compra de upside mediante calendar calls.

Más en detalle … los estrategas señalan en primer lugar la recuperación de los volúmenes … argumentando que estacionalmente estamos al final de un periodo de volúmenes bajos. Esta recuperaciónde los volúmenes cuenta además con un soporte adicional: la necesidad de generar los retornos suficientes de cara a finales de año para igualar/batir al benchmark y/o cumplir objetivos de rentabilidad (Por ejemplo: EU HFs L/S +c4%YTD vs +c11% SXXP … y US HFs L/S +c6% vs +c14% SPX). Por este mismo motivo, señalan que el volumen de los HFs en el 4Q suele ser comprador … por lo que cualquier catalizador positivo … e incluso la ausencia de un catalizador negativo … debería impulsar el volumen comprador de equity de aquí a finales de año.

Además, señalan que estacionalmente el flujo del inversor retail también mejora en el 4Q. Por otro lado, resaltan que cuando el equity global lo hace bien de enero a agosto … la caída en septiembre-octubre suele ser moderada. Extrapolando este principio a este año … la caída del equity en sept-oct deberían ser limitadas (estiman un -5% del MSCI World). De hecho, destacan que tras un buen año … los propios mínimos de sept/oct suelen marcar los mínimos del 4Q (downside limitado) … y desde ahí … el rally promedio hasta máximos de final de año es del 9%