Santander Corporate & Investment | Con el 85% de las compañías del S&P500 y el 59% de las del €Stoxx600 habiendo publicado ya resultados, nuestros estrategas de renta variable publican las primeras conclusiones. La buena noticia:, que el 70% de las compañías europeas baten expectativas (vs media del 65%) y que el consenso, a pesar de todo, se mantiene cauto y no se ha movido al alza en previsiones. La mala, que la tendencia es preocupante. Sobre todo porque la ralentización de la línea de ingresos es profunda y está comenzando a erosionar los márgenes, algo mucho más visible en los sectores que más se han encarecido en el mercado de crédito, cíclicos / sectores expuestos a commodities, que en los defensivos. En resumen, los beneficios empresariales pasan de crecer c25% en el 1T, 2T y 3T22 a crecer un 4,7% en 4T para contraerse un 8% en 1T23. Y con los ingresos pasando de crecer c10% en el 4T22 a sólo un 4,7% en el 1T23.

El caso del sector financiero en EEUU también es interesante: post-earnings recap. Presenta beneficios récord este trimestre, de $80mm, +33%, beneficiado por un entorno de tasas de defaults aún muy bajo, un entorno de tipos muy favorable y un mercado laboral inédito. Y de los 4.400 bancos del país, sólo 197 (menos del 5%) presentan pérdidas (BankRegData, FT). Sin embargo, el foco poco a poco se desplaza hacia la evolución de los depósitos y el coste de los mismos para frenar las salidas y, también poco a poco, hacia la mora, sobre todo en sectores como real estate (impagos +33%, $12mm, en propiedades no ocupadas por los propietarios). De hecho, tal y como explica el FT esta mañana, la mitad del crecimiento en Bº agregados en el 1T procede de First Citizens y Flagstar Bank, claros ganadores tras la compra de SVB.