Bankinter | El comprador de T-Mobile Netherlands es un consorcio formado por los fondos de capital riesgo Apax y Warburg Pincus. Al mismo tiempo, Deutsche Telekom ha efectuado un canje por el que cede un 4,5% de su capital a Softbank a cambio de 45 millones de acciones de T-Mobile US (3,6% del capital). 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Noticia positiva. La transacción, que se anunció en el Capital Markets Day en mayo, representa un múltiplo EV/EBITDA 2020 de 8,7x frente a un nivel de 5,6x al que cotiza la propia Deutsche Telekom. Ésta busca obtener fondos para financiar la compra de frecuencias y la expansión en Estados Unidos.

Su filial americana, T Mobile US, muestra un comportamiento positivo en un mercado con mayor crecimiento y márgenes que el europeo mientras que el negocio en Alemania se ha visto afectado por las restricciones por Covid-19 mostrando un menor crecimiento orgánico de ingresos y EBITDA en 1S 2021.

Los ingresos aumentaron en ese periodo +2% en Alemania vs +5,4% en Estados Unidos y el EBITDA +3,7% y +4,6% respectivamente. Y los márgenes EBITDA fueron +34,3% en Alemania frente a 39,9% en Estados Unidos.

Deutsche Telekom es nuestro valor favorito en el sector por su exposición al mercado alemán, el más resiliente en Europa, y a Estados Unidos, con mayores ritmos de crecimiento y rentabilidad, donde es el segundo operador móvil tras la adquisición de Sprint. La integración de ésta con T Mobile avanza más rápidamente de lo previsto inicialmente y el objetivo de sinergias en 2021 se revisa al alza. Tras los resultados 2T 2021 el grupo elevó sus guías por segunda vez en el año: EBITDA >37.200 M€ (vs ~37.000 M€ inicial), que representa un crecimiento de +6,3%, y FCF >8.000 M€ (vs ~8.000 M€ inicial), +27%. 

Deutsche Telekom (Cierre: 17,90 euros; Var. Día: +0,56% ; Var. Año: +19,7%).