Santander Corporate & Investment | EDF (Baa1 e, BBB e, BBB+ e) ha anunciado la amortización anticipada de sus bonos híbridos con cupón del 4%, nominal de EUR 1,25mm y call en julio de 2024. En el comunicado, EDF destaca que su capital social aumentó en mayo y junio de 2023 por un importe total de EUR 1,43mm a raíz de la conversión de las obligaciones convertibles OCEANE.
En consecuencia, «EDF utilizará el contenido de fondos propios resultante de este incremento de capital para evitar tener que refinanciar la mitad del importe nominal de la deuda híbrida subordinada emitida el 4 de octubre de 2018, es decir, EUR 625mn, mediante otra deuda híbrida subordinada». En caso de que EDF decida amortizar el bono híbrido de EUR 1,25mn al 5,375% con call en enero de 2025, también podría aplicar EUR 625mn de los fondos propios obtenidos con las obligaciones OCEANE.
Opinión de Research:
El anuncio de la amortización anticipada por parte de EDF de su bono híbrido con call en julio, compensada mediante la utilización de una parte de los fondos propios procedentes de la conversión de las obligaciones convertibles OCEANE, constituye una gestión acertada del pasivo, en nuestra opinión. Creemos que los beneficios de EDF se estabilizarán en 2024 en niveles más cómodos que los de los últimos años, a medida que los precios forward de la electricidad en Francia se normalicen en torno a EUR 80 por MWh, frente a los EUR 45-50 por MWh del período anterior a la crisis energética. No obstante, EDF seguirá afrontando elevadas necesidades de gasto en inversión en los próximos años. El aumento de los fondos propios resultante de la conversión de las obligaciones OCEANE y la reducción de la deuda derivada de la amortización del híbrido con cupón del 4,00% (y potencialmente del bono con cupón del 5,375%) contribuirán a mejorar los indicadores de solvencia del grupo. Mantenemos nuestra recomendación Neutral EDF.
