Santander Research | Tras la rebaja de las perspectivas de producción y la fuerte caída de la cotización el pasado viernes, la capitalización bursátil de Anglo American (Baa2 p, BBB+ e, BBB+ e) se sitúa en 22.000 millones de euros, lo que podría convertirla en objetivo de la consolidación del sector y de posible especulación de adquisición o segregación. El primero de tales informes de brokers ha llegado esta mañana y cita a Glencore (Baa1 p, BBB+ p) como potencial pretendiente, además del posible interés de inversores activistas. Recordemos que Glencore acaba de anunciar la adquisición de los activos de carbón de Teck por valor de 6.900 millones de euros, con el objetivo de combinar estos activos con sus propios negocios de carbón y escindir posteriormente el grupo de carbón ampliado. Es poco probable que este proceso se complete antes de 2026 y Glencore se ha comprometido a desapalancarse tras la compra de Teck. Además, al igual que en la propuesta original de adquisición total de Teck (fusión de todas las acciones), Glencore podría llevar a cabo operaciones de mayor envergadura con un componente considerable de fondos propios, en consonancia con su compromiso con calificaciones como mínimo «Baa/BBB fuertes». Por lo tanto, y más allá de los descensos de producción a corto plazo destacados el viernes, el riesgo de evento parece ser mayor en Anglo American, dado su mal comportamiento bursátil relativo a otras compañías mineras comparables.