Banco Sabadell | Rdos. 1T’23 por debajo de lo esperado en ventas (-1,7% vs -0,4% BS(e) y -0,3% consenso) EBITDA (-14,9% vs -10,8% BS(e) y -11,8% consenso) y en margen (31,1% vs 32,1% BS(e) y 31,8% consenso) afectado por la división de Pharma (-5% vs -1% consenso; 31% de las ventas) por el VBP de Xarelto y Adalat (25% de las ventas de la división) en China que no se ven compensadas por la buena evolución de los nuevos fármacos (Nubeqa +134% vs 1T’22 y Kerendia +372%). Adicionalmente, el EBITDA de Pharma (-20% vs -8% consenso; 23% del total) se vio impactado por el mix de producto y una fuerte subida de costes. Con todo, reiteran guidance, pero espera situarse en la parte baja: (i) ventas 51.000/52.000 M euros (vs 50.321 BS(e) y 50.427 consenso); (ii) EBITDA 12.500/13.000 M euros (vs 12.837 consenso y 13.700 BS(e)) por lo que no parece que vaya a haber revisiones de estimaciones significativa a la baja.
En cuanto a la DFN, aumentó en 4.300 M euros hasta 36.100 M euros, principalmente como resultado del FCF negativo y los pagos por litigios en EE.UU.
En cualquier caso, esperamos acogida negativa por el hecho de que ahora la compañía espera situarse en la parte baja del rango dado por la significativa caída esperada en los precios de los productos a base de glifosato (~4% BS(e) de las ventas del Grupo). COMPRAR. P.O. 75,00 euros/acc. (potencial +28,93%).
Ventas: 14.389 M euros (-1,7% vs -0,4% BS(e) y -0,3% consenso);
EBITDA: 4.471 M euros (-14,9% vs -10,8% BS(e) y -11,8% consenso).
