Bankinter | En el 4T2023 estanco las ventas alcanzan 10.919€ (+1,8% a/a y +9,3% a tipo de cambio constante, consenso 11.105M€, est. BKT 11.491M€), beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBIT) 2.583M€ (-5,2%, consenso 2.828M€), beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios) 2.083M€ (-2,7% y +8,2% a tipo constante, consenso 2.145M€), BNA -555M€ (vs. +31.11M€ en 4T 2022, consenso 2.068M€, est. BKT 2.070M€), Cash flow libre 3.496M€ (+37,3%). 

En el año 2023 las ventas alcanzan 43.070M€ (+0,2% a/a y +5,3% a tipo constante), beneficio operativo del negocio 12.670M€ (-2,8%), beneficio neto del negocio 10.155M€ (-1,8% y +5,4% a tipo constante), BNA 5.400M€ (-35,5%), Cash flow libre +8.478M€ (- 0,1%), DFN 7.793M€ (+21,1% en 2023, 0,6x beneficio operativo del negocio).

Mantiene las guías 2024: espera que el BNA recurrente a tipo de cambio constante se mantenga plano y que caiga c. -5% con el efecto tipos. Eleva el dividendo anual a 3,76 €/acc. (+5,6%, rentabilidad 4,0%). Link a los resultados.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Nuestra valoración es negativa. Los resultados son peores de lo esperado debido al efecto desfavorable del tipo de cambio, ajustes en valoración y un aumento en los gastos generales. Cumple con las guías 2023 (aumentar el Beneficio recurrente a un dígito medio a tipo constante), pero esperábamos que la superase. La guía 2024 es poco alentadora y refleja un nuevo año de transición para Sanofi. Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Precio Objetivo de 93,50 €/acc.