Bankinter | Los resultados 1T2022 de Volkswagen baten estimaciones y confirman guías anuales. Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las entregas de vehículos quedan en 1,89M de unidades (-21,9% a/a), ingresos 62.742M€ (+0,6%) vs. 63.536M€ estimados por el consenso, EBIT 8.323M€ (+73% a/a) frente 6.175M€ estimado, BNA 6.724M€ (vs. +96,9% a/a) vs. 6.154M€ estimado. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Cifras que baten las estimaciones de consenso. La capacidad de elevar precios permite a los ingresos quedar planos mientras las entregas caen un -22%. El EBIT avanza con fuerza gracias al control de costes, pero muy beneficiado por un efecto positivo de 3.500M€ aprox. derivado de instrumentos de cobertura frente a la variación de precio de las materias primas. Excluyendo este efecto el EBIT rondaría los 5.000M€, avanzaría en términos interanuales +3% aprox. y se traduciría en un margen EBIT del 8% (vs. 7,7% en el 1T 2021).

El balance también ofrece buenas noticias. La caja neta del negocio industrial avanza hasta 31.065M€ (+4,8% a/a y +16,4% desde cierre de 2021).

A futuro la Compañía mantiene el guidance para el año inalterado al prever que el suministro de chips mejorará en la segunda parte del ejercicio. Reitera que las entregas de unidades crecerán entre +5%/+10%, los ingresos avanzarán +8%/+13% y el margen EBIT quedará alrededor de 7,0%/8,5%. En definitiva, buenas cifras. Especialmente si tenemos en cuenta las disrupciones provocadas por la guerra entre Rusia/Ucrania, los rebrotes del virus en Asia y una elevada inflación de costes. La presencia global de la Compañía y la rápida respuesta a algunos de estos problemas (relocalización de cables de arnés producidos en Ucrania, por ejemplo) han sido claves para lograr este desempeño. 

VOLKSWAGEN (Neutral; Pr. Objetivo: 226,6€; Cierre: 150,2€; Var. Día: +2,0%; Var. 2022: -15,4%).