Renta 4 | A través de una operación de prospección acelerada la entidad ha colocado en total 2.500 mln de USD de participaciones preferentes contingentemente convertibles en acciones (CoCos).

La emisión se ha colocado en dos series, de 1.150 mln de USD (Serie 13) y 1.350 mln de USD (Serie 14).

La serie 13 se ha colocado a un cupón del 9,625% anual para los primeros 5 años y seis meses, revisándose cada quinquenio a partir de entonces, y aplicando un margen de 530,60 pb sobre el tipo UST a cinco años aplicable (5-year UST).

La serie 14 se ha colocado a un cupón del 9,625% anual para los primeros 10 años, revisándose cada quinquenio a partir de entonces, aplicando un margen de 529,80 puntos básicos sobre el tipo UST a cinco años aplicable (5-year UST).

Una vez emitidas computarán como capital de nivel 1 adicional (additional tier 1).

Cómo todo este tipo de emisiones las PPCC son perpetuas, aunque pueden ser amortizadas en determinadas circunstancias, y quedarían convertidas en acciones ordinarias de nueva emisión de Banco Santander si el Banco o su grupo consolidable presentasen una ratio CET 1 inferior al 5,125%.

La ratio fully loaded de CET1 a cierre de 9M23 del 12,3%.

Valoración:

A cierre de 9M23 el ratio Tier 1 del banco se situó en el 13,8%. Con esta nueva emisión el ratio Tier 1 se eleva a 14,13%.

En términos de coste de AT1, se elevaría para 2024 de los 434 mln de eur actuales hasta los 654 mln de eur, que supone un impacto del -2% en BPA ajustado 2024e.

No esperamos impacto en cotización.

Sobreponderar. Precio Objetivo 4,24 eur/acc.