Bankinter | Mejora el guidance 2025 y lanza un plan 2025/2028 ambicioso tras batir expectativas en 2T 2025 (BNA: 2.749 M€ vs 2.357 M€ e).
Principales cifras 1S 2025 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen de Intereses: 12.607 M€ (-3,0% vs 12.648 M€ e); Margen Bruto: 18.034 M€ (+3,0% vs 18.134 M€ e); Margen Neto: 11.247 M€ (+6,0% vs 11.099 M€ e); BNA: 5.447 M€ (+9,0% vs 5.055 M€ e).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Esperamos una reacción positiva de la cotización tras los resultados porque: (1) Las partidas clave evolucionan positivamente (eficiencia, capital & calidad crediticia) con una rentabilidad/RoTE de las mejores en Europa (20,4% vs 20,2% en 1T 2025), (2) BBVA disfruta de un buen momento en resultados gracias a la actividad comercial en las principales geografías (inversión crediticia: +6,3% en España & +11,7% en México), (3) los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~2,9%; sin cambios vs 1T 2025) con un Coste del riesgo/CoR estable (1,32% vs 1,30% en 1T 2025), (4) BBVA sorprende positivamente en generación de capital con una ratio CET1 ~13,34% (vs 13,09% en 1T 2025 vs 11,5%/12,0% objetivo), (5) BBVA mejora el guidance 2025 con una rentabilidad/RoTE >20,0% (vs doble dígito alto ant.) gracias a mejoras de eficiencia (ratio<40,0% vs ~40,0% ant.) y un coste del riesgo bajo (<35 pb en España y <350 pb en México).
BBVA anuncia un plan de remuneración para los accionistas a corto plazo interesante que alcanza 13.000 M€ (dividendos & recompras de acciones) y es equivalente al 16,0% de la capitalización bursátil actual.
Además, anuncia un plan 2025/2028 ambicioso que pivota en ganar cuota de mercado, mejorar en rentabilidad (CoR bajo) y el negocio con empresas. Detallamos a continuación los principales objetivos del plan: RoTE ~22,0% (vs 20,4% actual), Eficiencia~35,0% (vs 37,6% actual) y BNA acumulado en 2025/2028: 48.000 M€ (equivalente a una media de 12.000 M€/año vs 10.054 M€ en 2024).
Principales áreas geográficas: BNA 1S 2025 en € constantes: México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 2.578 M€; +6,3% vs 2.569 M€ e). La actividad comercial se mantiene firme y afloja la presión en márgenes (10,97% vs 11,00% en 1T 2025) aunque la morosidad repunta hasta 2,67% (vs 2,41% en 1T 2025). España (BNA: 2.144 M€; +21,2% vs 2.261M€ e), destaca en actividad comercial (+6,6% en inversión & +5,1% en recursos), con un CoR bajo (0,32% vs 0,30% en 1T 2025) y menos morosidad (3,49% vs 3,51% en 1T 2025). Turquía (BNA: 412 M€; +17,3% vs 372 M€ e). Afloja la presión en márgenes (7,90% vs 7,85% en 1T 2025) y los costes suben menos que la Inflación (+18,8%) aunque la morosidad repunta hasta (3,41% vs 3,18% en 1T 2025)
