Bankinter | La compañía alcanza el 93,10% del capital de Telefónica Deutschland una vez concluido el plazo de la OPA lanzada en noviembre. Esto supone un 21,29% más frente al 78,81% que ya poseía, con un coste de 1.483 M€ en efectivo. Han acudido a la oferta accionistas con un 7,86% del capital y el 13,43% restante ha sido adquirido en el mercado.

Opinión del equipo de análisis: el importe de la operación ha ascendido a 1.483M€, con un coste de financiación de 39/44M€ (financiados al 3,5%/4%) para un incremento del BNA (por el 21,29% adicional de TD) de ~37M€ en 2024, con lo que el impacto es neutral en la cuenta de resultados. Creemos que la operación tiene sentido estratégico.

El control total de la filial permite a la matriz endeudar a TD (DFN/EBITDA 1,4x en 3T23) o vender activos y extraer más Cash Flow para nutrir su propia política de inversiones y de dividendos. El múltiplo pagado es de 4,1x EBITDA 2024, que compara con 5,3x que pagará Zegona por Vodafone España o 4,0x de la propia Telefónica.