ArcelorMittal, el valor más liquido (y con el mayor posicionamiento corto) y la mejor forma de jugar el momentum alcista

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Morgan Stanley | Las valoraciones son atractivas en el sector acero, los márgenes spot han recuperado impulsando un rebote en los valores. Los resultados del 4T22 deberían marcar el suelo ya que seguimos esperando que los precios spot recuperen. Los inventarios han caído, los precios de la energía están un 50% más bajos que en el 4T y no vemos un incremento de exportaciones hacia Europa por los niveles de spread . El ciclo de acero inoxidable va retrasado lo cual hace que nuestro analista Alain Gabriel siga más positivo en acero que en inoxidable. Reitera Overweight.

ArcerlorMittal (OW): Alain sigue viendo un riesgo/retorno más atractivo en las acereras que en las mineras, y dentro de las acereras, mantiene la preferencia por el acero al carbón que por el acero inoxidable. Dentro de las compañías de acero al carbón, mantiene su preferencia por Arcelor Mittal (MTS) por ser el valor más liquido (y con el mayor posicionamiento corto) y la mejor forma de jugar el momentum alcista. La valoración sigue barata incluso a pesar del reciente rebote.

Utilizando un EBITDA normalizado, cotiza a >5x EV/EBITDA vs su media histórica de 7.2x. Adicionalmente, en el escenario base, la Deuda Neta estaría ligeramente por encima de los $3bn para finales 2023, lo que resulta en un ratio Deuda Neta/EBITDA de 1x.